세아베스틸(001430) : 식지 않을 실적 - 2분기 사상 최대실적 예상...하나대투증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 70,000원(상향) ● 투자의견 BUY 유지, 목표주가 7만원으로 상향 - 추가 상승여력 충분할 것 세아베스틸에 대해 투자의견 BUY를 유지하고, 목표주가를 70,000원으로 17% 상향 조정한다. 금년 들어 매출의존도가 높은 자동차산업의 호황으로 특수강 판매호조세가 이어져 실적 기대감이 부각되고 세아베스틸 주가는 연초대비 50% 급등했다. 2분기에도 최대 성수기 진입에 따른 판매확대로 실적모멘텀이 지속될 것으로 보여 추가적인 주가상승은 가능하다는 판단이다. 목표주가 7만원은 영업실적 상향조정과 예상보다 높은 성장 스토리를 감안해 목표 PER 11.5배를 2011년 추정 EPS에 적용하여 산정하였다. ● 1분기 사상 최대 판매 예상 - 외형신장, 마진확대 동시 기대 1분기 실적은 당초 예상치를 넘어설 전망이다. 제품과 반제품 판매량이 사상 처음으로 50만톤을 상회하고 2월 단가인상이 겹쳐 수익성 개선이 두드러질 것으로 보인다. 특히, 수율개선과 가동률 상승으로 고정비 부담이 줄어들어 단위당 생산단가가 절감된 점도 한 원인으로 분석된다. 1분기 판매량은 전분기 대비 15% 늘어나고 평균판매단가는 3% 올라가 외형신장과 마진확대가 동시에 기대된다. 1분기 매출액 및 영업이익은 5,903억원, 728억원으로 전분기 대비 각각 16%, 25% 신장될 전망이다. 1분기 영업이익률은 전분기 대비 0.8%p 개선된 12.3%에 달할 것으로 예상된다. ● 2분기 사상 최대실적 전망 - 금년 EPS growth 50% 추정 2분기에도 판매호조세가 이어지고 철스크랩가격 하향안정으로 스프레드가 개선되어 마진확대가 기대된다. 특히, 2월 단가인상효과에 힘입어 2분기 평균판매가격은 전분기 대비 4% 상승할 것으로 추정된다. 따라서 2분기 영업이익은 전분기 대비 12% 늘어난 812억원으로 예상되어 사상 최대실적을 경신할 것으로 보인다. 하반기는 제강능력 확충에 따른 CAPA 확대효과와 단조부문 수주모멘텀이 본격화될 것으로 전망되어 실적모멘텀은 유효하다는 판단이다. 이를 감안해 금년 매출액 및 영업이익을 기존 대비 각각 4%, 15% 상향 조정해 2011년 EPS growth는 50%에 이를 것으로 추정된다.

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