GS건설(006360) - 2011년, 이유 있는 성장 스토리...한화증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 161,000원 (상향) ● 2011년 해외 플랜트 수주 8조원 이상 가능 성장의 핵심은 해외 부문이다. 올해 해외 수주는 약 8조원 이상이 전망된다. 이는 2010년 6조원과 비교하여 약 30% 이상 증가 하는 역대 최고 수준이다. 또한, 공정 및 지역 다각화를 통해 안정적인 성장과 수익성을 확보할 것으로 판단된다. ● 쉐브론 투자 증대로 인한 수혜 - 전략적 협업과 장기적 성장 모멘텀 GS건설은 GS칼텍스와 계열관계이다. 이 관계를 주목하는 이유는 GS칼텍스 50%지분을 Global 석유회사인 쉐브론이 보유하고 있기 때문이다. 그리고, 쉐브론이 2011년 260억달러 대규모 투자를 계획하고 있기 때문이다. 따라서, 그에 따른 수주성장이 가능할 것이라는 기대가 가능하다. 또한, 장기적으로 지속적인 협업관계를 통해 쉐브론의 Upstream분야에 동반 진출한다면 Global Top Class의 플랜트 건설회사로 거듭날 것으로 기대된다. ● 유가 상승과 그에 따른 정유시설 투자 증가 주목 동사의 월등한 정유시설 건설에 대한 경험과 기술력을 주목할 필요가 있다. 유가상승과 그에 따른 중동지역 정유시설, 선진국의 정제설비 Revamping, Upgrade, HOU 등 투자 증대로 인한 수주증가가 가능할 전망이다. ● 수주 성장성을 감안하여, 목표주가 161,000원으로 상향 해외부문 성장성을 감안 Target(수정 EV/EBITDA) 12배를 적용, 목표주가를 상향한다. 수주성장이 가능하다면 Valuation에 대한 부담은 오래 가지 않을 전망이다. 주택 사업 리스크를 넘어 본격적인 성장성을 주목할 시점이다.

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