하이닉스반도체(000660) - 튼튼한 펀더멘털로 실적 기대이상, STRONG BUY!...하나대투증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 36,000원 (상향) ● Specialty DRAM과 NAND 호조로 10년 4분기 실적 시장 기대치 상회 하이닉스의 10년 4분기 예상실적은 매출액 2.73조원, 영업이익 4,118억원을 기록할 것으로 예상된다. 지난해 11~12월 DRAM 가격이 급락하면서 시장 기대치가 2천억원대 까지 하락한 것을 감안하면 시장의 기대치를 다소 높게 상회하는 실적을 기록할 것으로 전망된다. DRAM 가격 급락에도 불구하고 실적이 양호한 이유는 연말 들어서면서 Specialty DRAM 수요가 초강세를 기록했고, 스마트폰/태블릿PC 등의 수요 호조와 더불어 도시바 정전효과로 인해 NAND가격이 강세를 기록했기 때문인 것으로 파악된다. 특히 NAND의 경우 26나노 생산 효과도 꽤 반영된 것으로 추정된다. 4분기 하이닉스의 제품별 매출 비중은 DRAM이 60%중반, NAND&MCP가 30%를 초과할 것으로 보여 DRAM 매출 비중의 분산은 4분기 실적 중 가장 긍정적인 부분으로 볼 수 있다. ● 10년 4분기가 실적 바닥, 1분기부터 회복세, 올해 영업이익 2.3조원 예상 하이닉스의 분기 실적은 지난해 4분기를 저점으로 바닥을 찍은 것으로 보인다. 1분기중에는 DRAM 가격 하락률이 상대적으로 완화될 것으로 추정되며, NAND는 여전히 수요 강세를 보일 것으로 보여 1분기 실적은 전년 4분기 대비 개선될 것으로 예상된다. 1분기 이후 하반기 IT성수기까지는 분기 기준으로 계단식 실적 상승이 예상되어, 2011년 연간으로는 2.3조원의 영업이익을 기록하는 것은 문제 없을 것으로 보인다. ● 투자의견 BUY유지, 목표주가 36,000원으로 상향 하이닉스에 대한 투자의견 BUY를 유지하고, 목표주가는 기존 31,000원에서 36,000원으로 상향한다. 목표주가 상향의 근거는 DRAM 가격 바닥 가능성 및 이에 따른 Valuation 상승을 반영했고, NAND 및 Non PC 매출 비중의 증가로 Book에 대한 신뢰도가 높아지는 부분을 반영했다.

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