두산(000150) - 두산그룹 전체의 실적개선 지속중...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 195,000원 (170,000원에서 상향) ● 투자의견 Buy유지, 목표주가 195,000원으로 상향 조정 - 두산중공업 등 상장 자회사들의 주가 상승을 반영하여 동사의 목표주가를 170,000원에서 195,000원으로 상향 조정(목표할인율 20% 적용). 투자의견 Buy 유지 - 현재 주가는 NAV대비 31% 할인 거래되어 두산중공업, DIP홀딩스 등 자회사 가치 및 동사의 개선된 재무구조를 충분히 반영하지 못함. 주요 지주회사들의 할인율이 현재 21~43% 수준이고, 동사의 2007년 이후 할인율이 15~60%였던 것을 감안할 때, 밸류에이션은 여전히 매력적임 ● 3분기 실적전망: 자체사업부는 예상수준, 지분법은 예상 상회할 전망 - 자체사업부 실적 호조세 지속 및 예상을 상회하는 지분법이익을 통해 3분기 영업수익 4,950억원(46.5% y_y), 영업이익 999억원 (흑전 y_y) 시현 전망 - 자체사업부는 전방산업 재고조정 영향으로 전자사업부의 영업이익률 하락이 예상되나, 모트롤사업부의 중국 및 국내시장 성장률이 예상을 상회하며 이를 상쇄할 전망 - 또한, 증손회사 밥캣의 점진적인 실적개선과 손자회사 두산인프라코어의 중국시장 호조에 따른 어닝 서프라이즈를 통해 자회사 두산중공업은 예상을 상회하는 순이익증가세를 시현할 전망 ● DIP홀딩스의 삼화왕관 매각으로 투자자금 회수 시작 - 지난 9월말, 자회사인 DIP홀딩스의 보유 자산 중 삼화왕관 매각계약 체결. - 2009년 6월, 두산이 현물 1,500억원 및 현금 1,300억원을 출자한 DIP홀딩스는 설립자체가 투자라기보다는 두산인프라코어 지원으로 인식되어 동사의 주가에도 부정적 영향을 주었으나, 1년여 만에 53% 수익률 시현하며 보유자산 일부 매각 성공

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