주성엔지니어링(036930) - 본격적인 펀더멘탈 레벨업에 더 주목할 때!...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 30,000원 ● 본격적인 펀더멘탈 레벨업 예상. 목표주가 30,000원 유지 주성엔지니어링에 대한 투자의견 매수와 목표주가 30,000원을 유지한다. 10F P/S 2.5배, P/E 20.0배를 평균하였다. 쏠라 장비 수주 급증에 따른 증자 가능성에 따라, 최근 주가가 지속적으로 하락한 것으로 판단된다. 그러나 회사측은 증자 의사 결정을 잠정 중단한 것으로 파악된다. 8/12일 현재 수주 잔고(Backlog)가 무려 3,400억원에 달하여, 하반기에 폭발적인 실적 성장세가 확실시된다. 현 Valuation 수준은 10F P/S 1.6배, 10F P/E 13.3배에 불과, 과거에 비해 크게 개선됨은 물론, 성장성에 비해서는 저평가된 것으로 판단된다. ● 3Q10 매출액 1,680억원에 달하는 사상 최대 실적 예상 동사는 2분기 매출액 978억원, 영업이익 127억원으로 사상 최대 실적을 달성하였다. 3Q10 예상 실적은 매출액 1,680억원(+234% YoY, +72% QoQ), 영업이익 240억원(+352% YoY, +89% YoY, 영업이익률 14.3%)으로 예상되어, 2분기 실적을 큰 폭으로 뛰어넘을 전망이다. 현재 수주 잔고 3,400억원(쏠라 2,183억원, LCD 947억원, 반도체 272억원)을 고려할 때, 연간 실적은 매출액 4,445억원(+161% YoY), 영업이익 566억원(+293% YoY)에 달할 전망이다. ● 2011년에는 신규 성장 동력(MOCVD, OLED 장비) 가세 예상 2010년에 본격화되기 시작한 쏠라 부문의 성장세는 2011년에도 지속될 전망이다. 특히 최근 박막형 쏠라 장비의 최대 경쟁사였던 AMAT이 공식적으로 사업 철수를 시사함에 따라, 향후 쏠라 부문의 비지니스 환경은 한층 밝아졌다. 하반기에도 1~2건의 추가적인 쏠라 장비 수주 가능성이 남아있다. 한편, 2011년에는 최근 양산 테스트가 완료된 LED용 MOCVD 장비, 3.5G/5.5G OLED Encapsulation 장비 등 신규 성장 동력이 가세할 것으로 판단된다. 이에 따라, 2011년 예상 매출액은 5,861억원(+32% YoY)에 달할 전망이다.

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