멜파스(096640) - 고객사 다변화로 수익성 개선, 하반기에는 매출 성장 기대...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수, 유지) - 목표주가 : 89,000원 ● 2Q10 Review: 매출액 감소에도 불고하고 고객사 다변화로 수익성 개선 멜파스의 2010년 2분기 매출액은 전분기대비 6.4% 감소한 465억원으로 당사의 추정치대비 5.1% 하회하였다. 영업이익은 전분기대비 39.9% 증가한 73억원을 기록하며 당사의 추정치를 15.9% 상회하였다. 삼성전자향 터치 모듈 수량이 줄어들어 매출액은 감소했으나, 상대적으로 마진이 좋은 LG전자향 FPCB모듈 출하량 증가 및 일본 3사향 터치 모듈 공급이 시작되면서 영업이익이 크게 개선된 것으로 판단된다. ● 투자의견 ‘매수’, 목표주가 89,000원 유지 멜파스에 대한 투자의견 ‘매수’와 목표주가 89,000원을 유지한다. 동사의 투자포인트는 1) 멜파스는 2010년 2분기 15.8%의 영업이익률을 시현하며 터치스크린 업종내에서 우월한 수익성을 확인시켜주었고, 하반기에도 14% 이상의 영업이익률 유지가 가능할 것으로 추정된다. 2) 2010년 2분기 고객사의 포트폴리오 조정에 의해 일시적으로 감소했던 물량이 하반기 성수기 도입과 함께 회복된다. 상반기 매출액 962억원대비 51.4% 증가한 1,457억원(3분기 및 4분기에 각각 700억원 이상)의 매출액 달성이 가능할 것으로 전망된다. 3) 6월 중순부터 공급이 시작된 DPW를 적용한 모델이 2010년 3분기에 출시되면서 DPW 매출이 본격화된다. 하반기부터 점차적으로 물량이 확대될 것으로 전망되며, 아직은 미미한 수준이지만 영업이익 개선에 기여할 것으로 판단된다. 4) 동사의 MCS-7000시리즈 칩은 7인치 이상의 중대형 어플리케이션에 적용가능하다. 연내로 동사의 칩이 적용된 태블릿 PC 출시 가능성이 높은 것으로 전망되어, 어플리케이션 확대 및 성장동력 확보 측면에서 긍정적이라 판단된다.

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