하이닉스(000660) - 하이닉스의 2010년 2분기 실적 리뷰: 성장성 기대감을 낮추고 안정성을 확인할 때...대신증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 32,000원 ● 2010년 2분기 1.045조원의 영업이익의 성과 달성 하이닉스의 10년 2분기 실적은 시장컨센서스와 당사 추정치에 부합하는 3.27조원 매출과 1.045조원의 영업이익을 달성하였다. 10년 2분기 PC 수요가 가장 감소하는 분기임에도 불구하고, 환율 효과와 DRAM의 평균 판매가격 상승이 사상 최대치의 호실적을 달성한 것으로 판단된다. 순이익은 원화 가치 하락으로 외화부채의 증가 효과와 전환사채의 자금재조달에 따른 환율에 따른 손실 발생으로 시장 기대치보다 낮은 6,650억원으로 집계되었다. 해외 경쟁사 대비 여전히 높은 원가 경쟁력과 환율 효과에 따른 긍정적 결과로 판단된다. ● 2010년 3분기 성장성 기대감은 낮추나, 안정성이 확인이 필요 2010년 3분기 하이닉스의 연결기준 영업이익을 DRAM의 가격 하락율을 감소시켜 기존 8,030억원에서 8,770억원으로 상향조정하나, 시장 컨센서스인 1.06조원 대비 보수적 추정을 제시한다. 하이닉스의 Bit 성장율은 2010년 3분기까지 한자리수 중반으로 시장 점유율의 증가는 제한적인 상황이다. DRAM의 Bit 성장 제한과 판매가격 하락으로 매출은 전분기 수준을 유지할 전망이나, 영업이익은 전분기 대비 소폭 하락할 전망이다. ● 2010년 3분기말 안정성을 확인을 기반으로 매수 전략을 제시 하이닉스의 투자의견 매수와 목표주가 32,000원을 유지한다. 2010년 3분기의 성장성 기대감이 감소함에 따라 단기적인 주가 상승의 모멘텀은 제한될 전망이다. 2010년 8월 DRAM 계약가격의 상승 기대감이 제거되고 안정성에 대한 확신을 확인시켜줄 전망이다. 변동성이 큰 반도체산업의 구조에서 DRAM의 Bit 성장 제한과 안정적인 가격이 유지되는 10년 3분기말을 기점으로 매수 전략을 제시한다.

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