KT(030200) - 2분기 실적 Preview: 점진적인 주가 반등이 예상되는 시점...한화증권 - 투자의견 : Buy(maintain) - 목표주가 : 53,300원(하향) ● 2분기 실적은 예상대로 부진 KT가 시장 예상치를 소폭 하회하는 2분기 실적을 달성할 것으로 예상된다. 매출액은 4조 8,655억원(YoY -0.1%, QoQ +0.9%), 영업이익은 5,963억원(YoY +23.4%, QoQ +7.9%)으로 증가할 것으로 예상된다. 당초 방통위의 마케팅비용 가이드라인 실시로 2분기 경쟁 완화 및 영업이익 개선을 기대했으나, 5월 이후로 다시 마케팅 경쟁이 지속되면서 실적 개선폭은 크지 않은 것으로 판단된다. ● 3분기 경쟁 지속, 스마트폰 경쟁의 주도권 유지 예상 아이폰4는 예상대로 7월말에 도입될 것으로 전망되며, 대기 수요를 감안하면 큰 인기를 끌 것으로 판단된다. KT는 아이폰4의 성공에 힘입어 SK텔레콤과 함께 스마트폰 경쟁의 주도권을 유지할 수 있을 것으로 예상된다. 유선통신도 SK텔레콤이 SK브로드밴드의 유선통신 상품 재판매를 강화하고 LGU+(구 LG텔레콤)도 다시 가입자 유치를 강화하면서 경쟁이 지속될 것으로 판단된다. ● PER 8배 수준, 점진적인 주가 반등이 기대되는 시점 투자의견 매수를 유지하지만 목표주가를 58,000원에서 53,300원으로 하향한다. 목표주가는 가입자 유치경쟁 지속에 따른 실적 부진을 감안했으며, Forward EPS 5,329원에 10배의 적정 PER을 적용하여 산출했다. 현재의 주가 조정은 2분기 실적 부진 우려와 3분기 경쟁 지속 예상에 따른 투자심리 악화 때문이라고 판단되며, 높은 배당성향(6.7%, 2010년 예상 주당배당금 2,800원 기준)과 낮은 밸류에이션을 감안하면 매수 관점의 접근이 필요한 시점이다.

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