삼성테크윈(012450) - 하반기에 더 강하다...현대증권 - 투자의견 : BUY (신규) - 적정주가 : 132,000원 ● 투자의견 BUY 적정주가 132,000원으로 커버리지 개시 삼성테크윈에 대해 투자의견 BUY와 적정주가 132,000원을 제시하며 커버리지를 개시한다. 적정주가는 동사의 과거 3년 평균 PER 25배를 12개월 Forward 수정 EPS (5,302원)에 적용해 산출하였다. 동사는 하반기부터 본격적인 이익 모멘텀 가시화가 기대되고 신규사업의 가시성이 높아져 현주가는 상승여력이 충분한 것으로 판단된다. ● 기존 사업 강화 + 신규사업의 높아진 가시성 삼성테크윈의 향후 3년간 (2010~2012년) 매출액은 연평균 17.5% 증가할 것으로 전망된다. 이는 기존사업의 안정적 성장에 신규사업의 가시성이 높아졌기 때문이다. 1) SS (CCTV) 사업은 VSS사업부 인수로 인한 시너지 효과로 전년대비 2배 이상 성장 예상, 2) 파워시스템사업은 민항기 수요 회복, 3) IT사업부의 생산성 향상과 신규장비 매출이 시작되기 때문이다. 특히 신규사업은 기존사업과의 시너지로 가시성이 높아졌다. 이는 로봇사업이 SS (CCTV)사업부와, 산업용 압축기는 파워시스템과의 시너지 효과가 예상되기 때문이다. 이밖에 삼성그룹의 신수종 사업과 맞물려 그룹 내 유일한 정밀기기 담당 업체로써 중장기적인 핵심역할이 기대된다. ● 매출 증가보다 뛰어난 이익 증가 전망 동사의 영업이익은 향후 3년간 (2010~2012년) 25.4%의 성장이 예상된다. 특히 신규사업 효과로 영업이익 증가율은 매출액 증가율을 상회할 것으로 전망된다. 이는 1) SS (CCTV) 사업부문의 통합솔루션과 네트워크 카메라 매출증가, 2) 파워시스템부문의 산업용 압축기 매출 시작, 3) IT (반도체 부품, 장비) 사업부의 생산성 향상과 신규 장비 매출 시작, 4) 휴대폰 모듈의 적자폭 감소 때문이다.

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