외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 자동차 - 메릴린치 - 한국 자동차의 급속한 시장점유율 확대가 영원히 이어질수는 없겠지만 확대 추세 둔화를 벌써 우려하기에는 너무 이르다 - 현대.기아차의 최근 급속한 시장점유율 확대는 지속될 수 없을 것으로 예상 - 현대.기아차의 새 모델들은 2013년까지는 신선함을 유지할 수 있겠지만, 2014년부터는 새 모델 출시가 잦아들어 시장점유율 확대 속도가 느려질 것 - 하지만 2014년의 시장점유율 확대 둔화 모멘텀을 반영하기에 지금은 이른 시점 - 아직은 뒤로 기대앉아 자동차주에 올라탄 것을 즐길 때. ▶ SK텔레콤(017670) * 씨티 : 투자의견 매수, TP 200,000원 - 말레이시아 통신 기업 패킷원(Packet One) 인수에 리스크가 크다고 진단하지만 밸류에이션 메리트와 마케팅비 감소 등을 이유로 `매수` 의견 유지 - SKT가 해외 투자를 지속하고 보유하고 있는 현금을 활용한다는 점에는 변함이 없지만, 이전 CEO는 대규모 네트워크 영업업체에 관심을 뒀던 반면 현재 CEO는 작게 시작해서 빠르게 키워가는 전략을 사용한다는 점에 차이가 있음 - 전체적으로 이번 투자는 기회보다 위험이 크다고 판단 - 이번 투자의 성공 여부를 확신하기 어려움 - 부정적인 뉴스에도 불구하고 매력적인 밸류에이션과 마케팅비 규제로 인한 경쟁 축소 등을 근거로 매수 등급을 유지 - 통신업체들이 가이드라인을 잘 지킬지를 확신할 수는 없으나 최소한 가이드라인이 파괴적인 경쟁으로부터 보호될 수는 있을 것으로 예상 - 해외 투자로부터의 위험은 이미 가격에 반영된 상태. * 맥쿼리 : 투자의견 시장수익률 상회, 220,000원 - 말레이시아 통신기업 패킷원(Packet One) 지분 인수를 긍정적으로 평가 - 가까운 장래에 이번 투자로부터 나타날 이익 기여도는 제한적이지만, 말레이시아에서의 장기적 성장 기회를 제공한다는 점에서 긍정적 - 비록 해외 투자에서의 투자기록은 좋지 않지만, 패킷원은 말레이시아 무선 광대역 시장에서의 좋은 잠재적 기회 - 투자규모가 상대적으로 작은 만큼 하향 리스크는 제한적. * UBS : 투자의견 매수, TP 240,000원 - 말레이시아 1위 와이맥스 통신 기업인 '패킷원(Packet One)' 지분 인수로 성장 기회를 얻을 것 - 말레이시아 브로드밴드 보급률이 올해 말까지 50%를 넘을 것으로 예상 - 이는 말레이시아 브로드밴드 시장에서 성장 기회가 될 것 - P1이 와이맥스 사업자와의 경쟁 뿐 아니라 무선 브로드밴드 서비스 사업자와도 경쟁을 해야 한다는 도전이 있음 - 무선 사업자가 서비스 커버리지, 브랜드, 자금 능력 등에서 P1에 비해 유리한 점 보유 - SKT가 해외 투자 부문에서 인상적인 과거 이력이 없다는 점도 우려 사항 - P1의 전망에 대해 유동적인 부분이 많아 인수금이 적절한 가에 대한 평가를 내리기 어렵지만, SKT가 과거에 비해 신중한 투자를 하고 있음. ▶ 강원랜드(035250) - JP모간 : 투자의견 중립 -> 비중확대, TP 17,000 -> 20,000원 - 양호한 매출과 구조조정으로 인한 수익성 향상, 높은 배당률과 2조원 규모의 현금 보유, 싼 밸류에이션, 새로운 카지노 건설에 대한 정부 규제로 인한 안정적 수요 등을 긍정적으로 평가 - 영업이익이 계속 확대되면서 작년 39%에서 올해 42%로, 내년엔 43%까지 상승할 것 - 매일 방문객이 자리수보다 4배를 넘어가면서 카지노 공급이 심각하게 달릴 경우, 정부는 강원랜드에 새 카지노 건물을 지어 테이블을 늘리는 방향을 갈 가능성이 높음 - 2012년 이후 성장은 규제 변화에 달렸으며, 투자자들은 합리적 성장에서 수혜를 누리고 싼 가격과 고배당을 즐기면 됨 - 201년 예상 수치를 적용해도 밸류에이션은 너무 싸서 무시할 만 한 상황.

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