오디텍(080520) - LED산업 필수품, 제너다이오드 고성장세 주목...신한금융투자 - 투자의견 : 매수 - 적정주가 : 20,000 원 ● 투자의견 매수 및 적정주가 20,000원 전방산업인 LCD산업이 LED 광원을 채용한 고화질 LCD TV를 중심으로 높은 성장이 예상됨에 따른 주력제품 판매호조, 중국 내수소비 회복에 따른 Power Transistor(이하 Power TR)의 안정적인 성장세, 국내 하이패스향 센서모듈을 비롯한 각종 광센서 제품의 고른 매출기여 등으로 2010년에도 실적모멘텀이 지속될 것으로 기대되는 동사에 대해 투자의견 매수와 적정주가 20,000원을 제시한다. ● 전방산업인 LED 칩 시장 확대로 양호한 영업환경 조성 시장조사기관인 스트래티지스 언리미티드에 따르면 2008년 65억불 규모였던 세계 LED 칩 시장이 2011년에는 124억불로 연평균 약 27%의 고성장세를 이어갈 것으로 예상된다. 또한 IT전문 리서치기관인 아이서플라이도 전세계 LED 칩 시장이 금년부터 연평균 18%의 성장을 통해 2013년에는 146억불 규모에 이를 것이라고 밝혀 양호한 영업환경이 조성될 전망이다. ● 제너다이오드 고성장세 주목 LED 칩 1개를 패키징할 때마다 1개씩 소요되는 제너다이오드의 고성장세가 예상되어 2010년 동사 실적 개선의 일등공신으로 부각될 전망이다. 즉 2009년 월평균 6억개 생산에 머물렀던 제너다이오드는 2010년 1분기에 월 14억개 수준까지 증가했고 2분기중 월 20억개를 상회할 전망이며 하반기에는 월 30억개 수준까지도 가능할 것으로 예상된다. 이에 따라 2009년 168억원이었던 제너다이오드 매출액은 2010년 454억원으로 전년대비 170% 급증할 전망이며 2012년에는 653억원으로 3배 가까이 성장할 전망이다. ● 1분기 매출액과 영업이익 전분기대비 각각 11.7%, 10.4% 증가하며 실적Rally 지속 2010년 1분기 매출액과 영업이익은 계절적 비수기임에도 불구하고 분기별 사상 최대 실적을 달성한 지난해 4분기대비 각각 11.7%, 10.4% 증가한 198.5억원, 45.7억원의 양호한 실적을 기록할 전망이다. ● 유무상증자에 따른 희석화 영향은 제한적 동사는 2010년 4월 12일, 5월 18일을 신주배정기준일로 각각 80만주(유상증자비율 12%, 1차 유상발행가액 12,200원), 149만주(무상증자비율 20%, 유무상증자후 총 발행주식수 894만주)의 유무상증자를 진행중이다. 유무상증자 규모가 크지 않고 향후 실적개선 추세 등을 감안할 때 수급적으로 부정적 영향은 크지 않을 전망이다.

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