삼성전자(005930) - 1Q Preview: DRAM 가격 강세에도 실적 전망 소폭 하향...NH투자증권

- 투자의견 : 매수 (유지)
- 목표주가 : 1,080,000원 유지

● 삼성전자 1분기 영업이익 전망을 4.1조원으로 하향
삼성전자의 1분기 영업이익은 4.1조원으로 영업이익 실적 전망을 하향. DRAM가격 강세로 반도체는 이전 실적을 유지하지만, LCD, 휴대폰, DM 사업은 영업이익 전망을 하향 조정. 특히, 일회성 비용으로 리프레시 휴가 폐지에 따른 보상 비용을 일부 반영.

● 정보통신, Digital Media의 계절적인 마케팅 비용 절감 효과 약화 예상
휴대폰은 1분기 중 6,400만대 판매(이전 전망 6,120만대)와 ASP 유지로 매출 전망을 상향하였으나, 마케팅 비용 절감 효과 약화 등을 반영하여, 영업이익은 이전 전망을 소폭 하향하여, 2009년 4분기와 유사한 9,570억원을 전망. DM은 경쟁심화로 인한 TV 단가 인하 압력과 동계올림픽 등으로 인한 마케팅 비용 절감 효과 감소를 반영하여 1분기 영업이익 7,320억원 전망을 4,830억원으로 하향.

● 2010년 연간 영업이익은 반도체 상향, LCD 하향으로 15.8조원 전망
2010년 연간 영업이익 전망은 이전 전망과 유사한 15.8조원을 전망. DRAM 가격 강세에 따라 반도체 영업이익을 6.8조원에서 7.9조원으로 16% 상향. 하지만, LCD는 춘절 이후에도 재고 수요를 중심으로 타이트한 수급을 보였으나, 3분기 이후에는 공급 초과로 전환됨에 따라 LCD 패널 가격 하락을 예상하여 2010년 연간 LCD 영업이익 전망을 2.8조원에서 2.3조원으로 20% 하향조정.

● 투자의견 ‘매수’와 목표주가 108만원을 유지
2010년 EPS 전망 3% 상향으로 미미하여 이전 목표주가 108만원을 유지.

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