[브리핑] CJ CGV(079160) - 영화 나라의 에이스...우리투자증권

CJ CGV(079160) - 영화 나라의 에이스...우리투자증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 33,000원 (26,500원에서 상향)

● 투자의견 Buy 유지, 목표주가는 33,000원으로 상향 조정

- CJ CGV에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가는 26,500원에서 33,000원으로 24.5% 상향

- 목표주가 상향의 근거는 다음과 같음

1) 단가가 높은 3D 관람티켓 매출비중의 확대로 지속적인 ATP(Average Ticket Price) 상승 추세 시현
2) 발 빠른 3D 스크린 확보를 통한 M/S 확대로 장기적인 성장의 발판 마련

- 목표주가는 2010년 예상실적 기준 PER 12.4배, 현주가(3월 31일) 대비 38.7% 상승 여력 보유


● 투자포인트 1(질적인 성장): 3D 관람티켓 매출 비중확대로 ATP 상승추세 유지

- 지난해 4분기 최초로 ATP 7,000원을 돌파한 이후 올해 1~2월 ATP는 약 8,000원 수준까지 상승하며, 높은 ATP 상승세 유지

- ATP 상승의 원인은 일반 티켓 대비 약 44.4~77.8% 높은 가격의 3D 티켓의 매출 비중이 확대되었기 때문임. 1분기 중 동사의 관람객 중 3D 관람객은 27% 수준에 이를 전망

투자포인트 2(양적인 성장): 직영점 기준 관객점유율 30%까지 확대

- 1~2월 중 직영점 기준 관객점유율 30%까지 확대되며 꾸준한 성장세 시현(직영점 M/S추이: ’06년 20.0% → ’07년 23.4% → ’08년 26.6% → ’09년 27.6%)

- 특히 최근 주목 받는 3D 관람객에 대한 점유율은 37%(직영점 기준)를 기록하며, 산업의 신성장 영역에서 주도적인 시장지위 구축