LG패션(093050) - 1분기 성장률 기대 이상 전망, 가두점 성장률도 회복 중...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 37,000원 ● 1분기 실적 Preview: 당사 기대치를 상회하는 외형 성장 시현 중 - LG패션의 1분기 실적은 매출액 2,363억원(+21.2% y-y), 영업이익 248억원(+18.7% y-y)으로 전년동기대비 외형 성장률이 20%를 상회할 전망. 이는 당사 기대치 및 시장 컨센서스를 상회하는 수준임 - 기대 이상의 외형 성장률을 달성할 것으로 예상되는 이유는 (1) 4Q09까지 부진했던 가두점 남성복 브랜드 타운젠트/TNGT 등이 약 3~4%대의 플러스 성장으로 돌아선 점, (2) 성공적이었던 1월 season-off 행사 영향으로 캐주얼 브랜드 ‘헤지스’가 약 20%의 고성장을 기록한점, (3) 백화점 남성복 브랜드 ‘마에스트로’, ‘닥스’ 역시 8% 수준의 성장률을 기록한 점, (4) 여성복에서 80% 이상의 고성장을 기록한 점 등에 기인한 것으로 추정됨 - 2009년에 신규 런칭한 여성브랜드 중 TNGTW는 이미 지난해 100억원 이상의 매출을 기록했으며, 라이센스 브랜드인 Jill Stuart 및 Jill by Jill은 신규 브랜드 중 매출에 가장 많이 기여하고 있고 이미 상당히 양호한 이익률을 기록 중임. 지난해 4월까지 상당한 인테리어 투자가 완료되었으며, 금년 1분기로 감가상각비 부담은 상당 부분 끝날 것으로 전망됨 ● 의류산업 성장세 및 비용부담 완화 고려시, 2분기 전망도 양호할 전망 - 동사의 2분기 이후 실적 역시 양호한 성장세를 지속할 전망임. 특히 지난해 매우 부진했던 기저효과로 3분기 성장률은 매우 높을 전망임 - 3월 하순까지 꽃샘추위 영향으로 봄신상품 판매가 본격적으로 활성화되지 못한 것으로 추정됨. 그러나 최근 백화점 및 의류산업의 회복세, 4월 17일간 진행되는 정기세일, 동사의 가두점 브랜드 회복세를 고려할 때 2분기 이후 성장률 역시 양호할 전망. 특히 2분기부터 완화되는 비용부담 고려시 수익성 향상 요건도 마련되었음 - 현 주가는 2010년 주당 순이익 기준 8.7배에 불과, 투자의견 Buy 및 목표주가 37,000원 유지

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