[브리핑] 삼성전자(005930) - 시장기대치 충족하는 1분기 실적 예상...유진투자증권

삼성전자(005930) - 시장기대치 충족하는 1분기 실적 예상...유진투자증권

- 투자의견 : BUY(유지)
- 목표주가 : 1,060,000원

● 1분기 삼성전자 영업실적은 당사와 시장 컨센서스를 충족할 전망
- 현재 시장의 1Q10 삼성전자 연결영업이익 컨센서스는 4.1~4.3조원에 형성되어 있음. (당사는 4Q09 실적 Review 자료를 통해 4.25조원 전망치 제시)
- 2월까지 삼성전자 부문별 동향을 점검한 결과, 1Q10 영업실적은 당사와 시장기대치를 충족할 것으로 예상함. 주요 부문별 동향은 기존 당사 추정치와 큰 차이 없이 진행 중.
- 다만, 디지털미디어/정보통신부문은 1분기 마케팅비용 감소 영향이 크기 때문에 부문별 예상 수치에 차이가 있을 수 있음. 그러나 전체적으로 큰 차이는 없을 전망.

● 2010년 외부변수에 따른 주가 조정은 삼성전자 매수기회로 판단
- 투자포인트 1. 3월 Pre-Earning 시즌에 진입하면서 실적호전주에 대한 관심이 높아질 것
- 투자포인트 2. 춘절 이후에도 지속되는 반도체 섹터모멘텀
: DRAM 가격강세 지속되는 가운데 2분기부터는 NAND Flash 모멘텀 본격화될 것으로 예상
- 투자포인트 3. 불확실성 높은 매크로 환경에서 풍부한 보유현금은 강력한 무기가 될 것
: M&A 모멘텀, 배당/자사주 매입 등 주주환원정책 강화 예상

● 미리 가늠하는 잠재적 이슈: 2010년 메모리 설비투자 계획 5.5조원 +α에서 +α 영향은?
- 매크로 수요환경에 대한 불확실성이 높은 가운데 향후 삼성전자의 +α메모리 설비투자 계획이 시장 예상보다 클 경우, 메모리 sentiment가 약해질 우려가 있음.
- 그러나 삼성전자의 메모리 설비투자 +α는 2010년 메모리반도체 펀더멘털 flow에 영향을 미치는 요인은 아님. 삼성전자 메모리 설비투자 +α는 주로 2011년 공급증가 요인이기 때문.
- 2011년 공급증가를 예상하나, 2011년 메모리 수급전망에 많은 변수가 있으므로 현 시점에서 지나치게 부정적 대응은 적절치 않은 것으로 판단(후발업체 공정전환, 수요환경 변화 등 주목).