KH바텍(060720) - 차원이 다른 글로벌 부품업체로 도약...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 55,000원 (46,000원에서 상향) ■ 투자의견 매수 유지, 목표주가 55,000원으로 상향 (상승여력 27.9%) KH바텍의 투자의견 ‘매수’를 유지하고, 12개월 목표주가는 기존 46,000원에서 55,000원으로 19.6% 상향 조정한다. 목표주가는 09년 예상실적 기준 PER 7.4배 수준이며, 현재주가 대비 상승 여력은 27.9%이다. 목표주가 상향은 수익예상 변경으로 인한 09년 예상 EPS 증가 때문이다. 동사의 주력 제품인 N-Series 판매 증가를 수익예상에 반영하였다. ■ 3Q Preview: 사상 최대 분기 영업이익 284억원 (112.3%↑ YoY) 예상 KH바텍의 3분기 매출액은 전년동기 대비 134.6% 증가한 1,609억원, 영업이익은 112.3% 증가한 284억원이 예상된다. 3분기에 사상최대 분기 매출액 및 영업이익 달성이 예상되고, 4분기 추정영업이익도 250억원대가 기대된다는 점에서 긍정적이다. 이러한 실적 개선의 원인은: 1) 노키아의 N-Series 주력 제품의 판매량이 기대 이상이었다. 당사는 노키아의 N-Series 주력 제품 판매량을 150만대로 예상했으나 그 이상으로 판매가 된 것으로 파악된다. 노키아는 3분기 실적 Conference call 에서 N-Series 주력 제품을 180만대 판매하였다고 밝혔다. 2) N-Series 후속 모델 판매도 양호하였다. 노키아는 9월 3일 Nokia World에서 N-Series 주력 모델의 후속 모델을 발표하였고 10월에 출시하였다. 기존 제품보다 가격은 저렴하나 예상 판매량은 높을 것으로 기대되는 제품이어서 4분기 실적에는 더욱 큰 기여를 할 것으로 예상된다. 3) 삼성전자로의 매출액 증가도 긍정적이다. 최근 노키아로의 급격한 판매 증가로 삼성전자로의 매출액 비중은 하락하고 있으나, 절대적인 매출액은 지속적인 성장을 보이고 있다. 삼성전자로의 대표 케이스 모델 및 조립 모듈 제품 판매량 증가는 향후 실적 안정성 면에서 긍정적이다. ■ 2010년에도 실적 호조는 유지될 전망 KH바텍의 실적 호조는 2010년에도 유지가 가능할 것으로 전망된다. 중장기 실적을 긍정적으로 보는 이유는: 1) 노키아는 주력 스마트폰인 N-Series 제품 개발에 지속적으로 역량을 집중할 것으로 예상되고, 2) 노키아 외 신규 모델 및 매출처에 대한 기대도 높고, 3) 차별화된 다이케스팅, 힌지, 조립 모듈 관련 기술력을 보유 하고 있어 향후 영업이익률은 13% 수준 유지가 가능할 것으로 예상된다.

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