대덕GDS(004130) - 3Q09 Preview : 연성PCB 및 메탈 PCB로 3분기에 최고의 실적을 기록하다...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수, 유지) - 목표주가 : 15,000원 * 투자의견은 ‘매수(BUY)’, 6개월 목표주가 15,000원 유지 대덕GDS의 09년 3분기 실적도 분기별 최고의 실적(매출, 영업이익 기준)을 기록할 전망이다. 연성PCB(휴대폰)와 메탈PCB(LED TV) 매출 증가가 지속되고 있으며, 높은 가동율 유지로 3분기의 영업이익은 184억원(3.9% yoy)으로 추정된다. 09년 4분기에 계절적인 특성(연말 재고조정 반영) 관계로 전분기대비 매출과 영업이익은 감소하나, 09년 연간 영업이익(623억원)과 순이익(531억원)은 창사이래 최고치를 기록할 전망이다. 09년 및 10년 주당순이익 기준으로 P/E 4.5배, 5.4배 수준에 불과하여 여전히 밸류에이션 매력도가 높다. 동사에 대한 투자의견 매수(Buy), 목표주가 15,000원을 유지한다. * 3분기 영업이익은 184억원으로 분기별 최고 실적을 기록할 전망 09년 3분기 매출과 영업이익은 1,055억원, 184억원으로 전년동기대비 각각 40.6%, 113.9%씩 증가할 전망이다. 전방산업인 LCD TV(LED 포함)와 휴대폰 출하량 증가로 동사의 메탈PCB, 연성PCB 매출 증가가 전분기대비 36.4%, 11.4%씩 증가하면서 수익성을 견인하고 있다. 특히 메탈 PCB는 에지형 LED TV에 적용되고 있으며, 동사의 수율과 기술력을 감안하면 10년에도 높은 성장세가 지속될 것으로 추정된다. 연성PCB는 휴대폰 및 디지털카메라의 슬림화로 수요가 견조하며, 추가적인 투자 보다는 수율의 향상으로 수익성 개선에 기여하고 있다. 순이익은 172억원(-23.2% qoq)으로 추정된다.

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