삼성전기(009150) - 불안할 땐 실적을 믿으세요...대우증권
- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 120,000원
■ 투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 120,000원 유지
삼성전기의 주가(96,000원)는 사상 최고가를 기록한 9/28(113,500원) 이후 5거래일 만에 15.4% 하락하였다. 종합주가지수 및 전지전자 업종지수가 09년 고점 대비 각각 6.7% (9/23 1,723.17pt→1,606.9pt) 및 10.2%(9/22 8,017.8pt→7,197.19pt) 하락한 것에 비하면 지나치게 빠르고 과도하다고 판단된다.
물론 동사의 주가는 연초기준으로 188.3% 상승하여 시장 수익률을 크게 상회하였다. 그러나 주가 상승의 원인이 훼손되거나 변경된 것은 아니다. 1) MLCC의 판매 호조로 사상 최대 실적 경신이 지속되고 있고, 2) 삼성LED의 실적도 빠르게 개선되고 있다. 주식시장이 불안할수록 회사가치의 척도가 되는 것은 실적이다. 따라서 사상 최대 실적 경신이 지속되고 있는 삼성전기의 투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 120,000원을 유지한다. 현재주가 대비 상승 여력은 25.0%이다.
■ 3Q Preview: 연결 추정영업이익은 YoY 210.0%, QoQ 48.6% 증가. 사상 최대 실적
삼성전기의 3분기 연결기준 영업이익은 전년동기 대비 210.0% 증가한 1,916억원으로 추정된다. 2분기에 이어 사상최대 이익이다. 실적 개선의 이유는
1) MLCC의 판매가 급증하고 있다. MLCC의 3분기 매출액은 전분기대비 35.0% 증가한 3,335억원으로 추정된다. 현재 가동률은 100% 수준이며, 동사의 생산능력(Capacity) 증설도 진행되고 있다. 한편, 세계 1위 업체인 일본 MURATA가 1일 미국 국제무역위원회(ITC)에 삼성전기 MLCC의 미국내 생산/판매 금지를 신청하였다. 추가적인 진행 상황을 지켜봐야 하나, 삼성전기의 급격한 시장점유율 상승을 견제하기 위한 것일 가능성이 크다는 점에서 실제 매출액 및 수익성에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단된다.
2) FC-BGA의 흑자 전환에 성공하였다. 고객사의 재고 확대 및 칩셋 판매가 증가하고 있어 추가적인 실적 개선이 가능할 전망이다.
3) 삼성LED의 성장도 눈부시다. 삼성전자의 LED BLU TV 판매가 급증하고 있기 때문이다. 09년 및 10년 매출액은 7,093억원 및 1조 3,703억원으로 급증할 전망이다.
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