코오롱(002020) - 견고한 2분기 실적, 2010년에도 증익추세 유효...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 49,000원 (43,000원에서 상향) 2분기 영업이익 전년동기대비 30% 증가: 2분기 영업이익은 전분기대비 소폭 감소한 406억원을 기록해 당사 예상치에 부합했으나 전년동기대비로는 30% 증가해 양호한 실적을 기록했음. 세전이익은 전분기(144억원)대비 큰 폭으로 증가한 485억원을 기록했는데 이는 코오롱글로텍 등 자회사 실적개선으로 전분기 지분법손실에서 이익으로 전환되었고, 일회성 요인인 화재보험금(144억원) 계상에 따른 것임. 산자부문은 감소, 필름/화학은 선전: 환율하락(1Q09 평균 1,415원/달러, 2Q09 1,289원/달러)에 따른 타이어코드 수익성 하락으로 산자부문 영업이익(158억원)은 전분기대비 소폭 감소했으나 디스플레이 업체의 수요 호조와 하이레놀/에폭시수지 가동률 상승으로 필름부문과 화학부문 영업이익은 각각 126억원, 132억원을 기록해 전분기대비 모두 증가하며 산자부문 영업이익 감소를 상쇄함. 2010년에도 증익추세 유효 : 1)아라미드/광학용 후막필름/에폭시수지 증설 효과, 2)FnC코오롱 합병 등을 감안할 때 2010년 영업이익은 전년대비 18% 증가할 것으로 예상됨. 또한 코오롱글로텍, 네오뷰코오롱 등 자회사 실적 개선에 따른 지분법이익 증가(2009년 27억원, 2010년 137억원 예상)로 순이익 역시 17% 증가해 2010년 증익추세 유효함. 적정주가 49,000원으로 상향: 1)2010년 증익추세가 유효하다는 점, 2)FnC 코오롱 합병으로 산자, 필름, 화학, 패션으로의 다각화된 사업구조가 더욱 견고해질 것이라는 점, 3)BW 전량 전환 고려해도 2010년 EPS가 4,800원 수준이라는 점을 감안할 때 동사 주가는 여전히 추가 상승여력이 있다는 판단임. 2010년 수정 EPS를 기존대비 23%, 적정주가 역시 49,000원으로 상향조정함.

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