네오위즈게임즈(095660) - 1Q 영업이익 106.6% 증가 전망(YoY)...미래에셋증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 57,000원 (상향) ■ 목표주가 57,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지 네오위즈게임즈에 대한 목표주가를 57,000원으로 상향조정하며, 투자의견 BUY를 유지함. 이는 동사의 2009년 1분기 영업실적이 당초 기대보다 크게 향상될 것으로 보이기 때문임. 동사의‘스페셜포스’,‘피파온라인’,‘슬러거’등 주력 게임들은 안정적인 매출을 보이고 있으며, 최근에는 해외 로열티 매출이 빠른 속도로 확대되고 있음. 동사는 목표주가는 인터넷/게임 업종 2009년 평균 PER 14.5배를 적용하여 산출함. ■ 1분기 매출액 및 영업이익 전년동기 대비 57.9%, 106.6% 증가 전망 네오위즈게임즈의 2009년 1분기 매출액 및 영업이익은 전년동기 대비 각각 57.9%, 106.6% 증가한 560억원, 138억원에 달할 것으로 전망됨. 이는‘크로스파이어’의 중국 해외 로열티 매출액이 꾸준히 확대되고 있으며,‘스페셜포스’등 주력 게임들도 안정적인 성장을 보이고 있기 때문임. 특히 수익성이 좋은 게임포탈의 경쟁력도 빠르게 회복되고 있는 추세에 있음. ■ 해외 모멘텀은 향후에도 유지될 전망 동사의 해외 로열티 매출액은 2008년 2분기까지 거의 발생하지 않았으나,‘크로스파이어’의 중국 서비스 성공에 힘입어 3분기부터 고성장 추세에 있음. 동사의 2008년 상반기 해외 로열티는 11억원에 불과했으나, 하반기에는 88억원으로 급상승했으며, 이러한 고성장 추세는 향후에도 유지될 것으로 판단됨. 이는‘크로스파이어’의 중국 서비스가 아직도 초기단계이며, 향후 ‘피파온라인’ , ‘NBA스트리트 온라인’ 등도 해외 진출이 본격화될 예정이기 때문임. ■ 2009년 매출액 및 영업이익 전년대비 각각 35.6%, 59.7% 성장 전망 동사의 2009년 매출액 및 영업이익은 전년대비 각각 35.6%, 59.7% 증가한 2,272억원, 572억원에 달할 것으로 전망됨. 이는 경기침체가 국내 게임시장에 오히려 긍정적으로 작용하고 있으며, 해외 온라인게임 시장 확대에 따른 수혜가 본격화되고 있기 때문임. 특히 수익성이 좋은 2009년 해외로열티 매출액은 전년대비 230.1% 증가한 327억원에 달할 것으로 기대됨.

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