[보험산업] 시중금리 급락! 수익성방어에 유리한 손보사는 ?...대신증권 - 투자의견 : 중립(하향) * 동부화재, 삼성화재가 수익성 방어에 가장 유리할 것으로 판단됨 시중금리 급락은 이자수익이 전체 운용수익의 80%이상을 차지하고 있는 손보사의 실적에 부정이다. 우리는 향후 손보사의 자산 운용수익률이 점진적으로 하락할 것으로 전망하고 있으며 이차마진을 확보하기 위해서 저축성보험의 공시이율이 하락할 것으로 전망하고 있다. 이와 같은 환경에서 동부화재, 삼성화재, LIG손보 순으로 수익성방어에 유리할 것으로 판단하고 있다. 자산-부채간 matching ratio 가 높고 보유계약대비 신계약의 규모가 적어 시중금리 하락에 노출된 자산이 적을수록 수익성 방어에 유리한 것으로 판단된다. * 손해보험업종 투자의견 중립(Neutral)으로 하향조정 손해보험업종의 투자의견을 중립으로 하향조정한 이유는 자동차 손해율 상승구간 진입으로 실적모멘텀이 약화되는 시점에 채권투자수익률 하락으로 이차마진까지 축소될 것으로 전망되어 이익모멘텀이 빠르게 감소할 것으로 전망되기 때문이다.

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