서부트럭터미널(006730) - 3분기실적...삼성증권 - 투자의견 : BUY(H) - 목표주가 : 29,700원 * 실적관련: 서부트럭터미널의 매출액은 전년동기대비 20% 상승한 70억원, 영업이익은 4% 감소한 3.4억원임. 유가상승에 따른 단가인상이 주원인으로, 영업상의 변화는 없음. 세전이익은 전년동기대비 32% 감소, 순이익은 94.6% 감소하였으나, 규모가 작아 동사의 기업가치에 미치는 영향은 미미함. 동사가 추진 중인 쇼핑몰 사업 관련 매출이 반영될 것으로 추정되는 2011년까지 영업실적은 현 상태를 유지할 것으로 전망됨. * 긍정적 측면 - 인천 연수구 쇼핑몰 프로젝트 착공이 09년 초로 계획되면서 부동산 개발 여부에 대한 불확실성이 제거되고 있음. - 서울 양재트럭터미널 건축 허가가 통과되어, 동사의 신정동 서부트럭터미널 부지 개발에 대한 건축 허가도 긍정적으로 진행될 것으로 추정됨. - 동사의 부동산 개발 기간이 2009-2011년으로 계획되어, 정부의 수도권 규제 완화 기조에 따른 직접적인 수혜를 받을 것으로 예상됨. - 금일 2008년 말 기준 10% 주식배당을 발표함. 주식배당이 완료되면 장기적인 주식 유동성 개선이 전망됨. - CI 작업이 진행되고 있으며, 08년 말이나 09년 초 상호 변경을 계획하고 있음. 기업의 자산가치 변동은 없지만 기업 이미지 개선에 따라 투자 심리에는 긍정적인 영향을 미칠 것임. * 부정적 측면 - 부동산 가격 조정에 따른 Downside 리스크 부각 가능성이 존재하며, 이에 따라 투자자들의 자산주에 대한 관심도가 낮아짐. - 실물 경기 악화로 테넌트(입점업체) 확보에 대한 리스크가 존재함. - 동사가 추진중인 쇼핑몰의 영업실적은 2011년부터 반영되어, 09~10년 차별화된 실적 모멘텀을 기대하기 어려움. * 투자의견: 목표주가 29,700원과 BUY(H) 투자의견을 유지함. 최근 부동산 경기 하락을 반영하여 동사가 보유하고 있는 부지에 대한 예상 거래가격을 10% 하향 조정함. 그러나 주식배당 10%에 따라 유동성 할인율을 30%에서 20%로 낮추었음. 동사의 저수익성 자산이 고수익성 자산으로 개발되는 초입 단계에 도달하였음. 중장기적으로 동사는 부동산 임대 및 컨설팅 회사로 인식되면서 안정적인 내수주에 적용되는 밸류에이션 프리미엄이 가능할 것으로 전망됨.

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