[Chemical Tracker] 유가상승이 정제마진 개선 이끌어…주가모멘텀 제공...대신증권 - 투자의견 : Neutral(중립,유지) ● 유가상승이 정제마진 개선 이끌어…주가모멘텀 제공 통상적으로 국제유가와 양(+)의 방향성을 보이는 석유류제품 정제마진이 최근 국제유가 약세에도 불구 강한 반등세를 이어가고 있다. 국제유가 하락 폭에 비해 상대적으로 석유류 제품가격 하락이 작았기 때문이다. 향후 국제유가는 단기적으로 하락보다는 상승요인이 상대적으로 더? 많아, 국제유가 상승에 따른 정제마진 개선과 함께 정유업체 주가상승 모멘텀에 주목해야할 것으로 판단된다. 9월 셋재주 국제유가(WTI)는 배럴당 97.3달러로 3개월 연속 하락세를 기록하면서 7개월만에 100달러 이하로 떨어졌다. 그러나 단순정제마진(Singapore simple margin)은 8월 넷째주 배럴당 -0.6달러에서 최근 4.9달러로 급등세를 기록하고 있다. 국제유가는 7월초 전고점(142.5달러) 대비 31.7% 하락하였으나 B-C유 가격은 82달러(-26.5%)로 상대적으로 적게 하락하였다. 이 같은 석유류제품의 가격추이는 9월 들어 계절적수요 진입, 미국 헤리케인, 중국 보조금 축소 등에 따른 수급타이트가 겹쳤기 때문이다. 지난 2분기 단순정제마진이 배럴당 0.3달러를 기록했던 것에 비하면 최근 정제마진이 가파르게 반등하고 있다. 현재까지 3분기 평균 단순정제마진이 배럴당 1.2달러를 기록하고 있다. 최근 국제유가 상승세가 당분간 이어질 것으로 예상됨에 따라 3분기 평균 단순정제마진도 07년 평균 배럴당 1.5달러를 상회할 가능성이 상존하고 있다. 통상적으로 이 같은 석유류제품 정제마진 개선은 SK에너지 같은 국내 정유업체들의 실적개선에 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상되며 동시에 주가상승 모멘텀도 제공할 것으로 전망된다. ● SK에너지(096770)--매수(Buy), TP 13.9만원 유지 최근 지속되고 있는 석유류제품의 정제마진 개선이 국제유가 상승과 맞물려 당분간 이어질 것으로 전망된다. 따라서 정제마진 개선추이와 깊은 연관성을 보이고 있는 동사에 대한 긍정적 시각이 필요한 것으로 판단된다. 동사에 대한 투자의견 매수(BUY), 목표주가 13.9만원을 유지한다.

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