YBM시사닷컴(057030) - 1분기 실적 호조, 향후 온라인교육 회복이 관건...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 16,600원 동사의 1분기 영업이익은 전반적인 매출 호조와 광고비 등 비용 절감으로 전년대비 62.6% 증가하는 양호한 실적을 기록하였음. 주력사업인 온라인교육의 점진적 회복과 MOS, 컨텐츠의 견조한 성장 지속으로 이익 모멘텀 점차 회복될 전망임. 1분기 실적 예상을 상회: 동사의 1분기 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 41%, 62.6% 증가한 183억원, 55억원으로 당사 예상과 시장 컨센서스를 큰 폭 상회함. 부문별로는 온라인교육 매출이 전년대비 7.6%, 온라인테스트접수(TOEIC 접수대행, 초,중등생 대상 프랜차이즈 영어학원 YBM잉글루 수수료 매출)가 35.4%, MOS 68%, 컨텐츠 58.1% 증가하는 등 전반적인 매출 호조세를 시현하였음. 온라인교육 매출 회복과 비용 절감으로 전년대비 62.6%의 영업이익 개선: 1분기 매출액대비 영업이익률은 30.6%에 달해 전년동기대비 4%p 개선되었음. 이는 1)온라인교육 매출 회복 등 전반적인 매출 호조와 2)광고비 등 비용 절감에 따른 매출액대비 판관비비중 감소(1Q07 43% vs 1Q08 39%)에 기인함. 온라인교육 회복세 긍정적, MOS, 컨텐츠부문 성장 지속 전망: 온라인교육은 전년대비 유료회원수 감소(1Q07 8.5만명 vs 1Q08 7.8만명)에도 불구하고 B2B 계약 증가로 매출이 점차 회복되고 있음. 기대에는 다소 미치지 못하나 2분기 연속되었던 역성장세를 탈피한 점이 긍정적임. 또한 지속적인 응시자수 증가에 따른 MOS부문 성장과 레인콤, 에이트리 등 전자사전 컨텐츠 매출 증가로 2008년 14.5%의 외형 성장과 14.8%의 영업이익 증가가 가능할 전망.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지