삼성정밀화학(040000) - 1Q 영업실적 대폭 개선…2분기 실적개선 지속 전망...대신증권 - 투자의견 : BUY(매수,유지) - 목표주가 : 66,000원 유지 * 1Q 영업실적: 영업이익 137억원(YoY +121%, QoQ +85.15) 큰폭 개선 동사에 대한 투자의견은 매수(Buy)와 목표주가 66,000원을 유지한다. 동사의 1분기 매출액 및 영업이익은 각각 2,353억원(YoY +19.4%), 137억원(+121%), 세전이익 209억원(+45.1%)로 크게 증가하였다. 전분기 대비해서도 영업이익이 85.1%로 증가하여 실적개선이 추세적으로 이루어지고 있다. 1)일반화학(요소,가성소다,암모니아 등) 매출액(매출비중 61%)은 전년동기 대비 23% 이상 크게 증가하였다. 이는 특히 요소부문이 계절적 수요와 함께 중국 비료수출 중단이 겹치면서 국제가격이 급등하였기 때문이다. 또한 가성소다 및 암모니아 국제가격이 전반적인 상승세를 보였기 때문이다. 2) 총 매출액의 5% 이하로 비중은 낮은 전자재료부문은 신규 증설한 제품(LCP, 프리즘필름)의 본격 가동이 전단계인 관계로 손익분기점(B.E.P) 이하에 있다. 3) 정밀화학(AnyCoat, Mecellose, ECH 등) 매출액(비중 34%)은 전년동기 대비 10.2% 증가하였지만 계절적 수요감소로 전분기 대비 소폭 감소하였다. 특히, AnyCoat는 경쟁사인 일본 신에츠社 공장트러블 영향으로 인한 수혜를 전적으로 받고 있다. 더욱이 전년말에 증설효과까지 겹치면서 동 제품의 국제가격도 급등하고 있는 것으로 알려지고 있다. * 2Q 영업전망: 요소부문 적자 축소 내지 흑자 가능성 동사의 2분기 영업이익은 179억원(QoQ +30.6%)으로 상승추세가 지속될 전망이다. 특히 통상적으로 적자(-80억원)였던 요소가 최근 중국 비료수출 중단과 겹치면서 요소 국제가격이 1분기 톤당 350달러에서 최근 550달러까지 급등하고 있어 2008년 큰폭의 적자축소 내지 흑자전환이 가능할 것으로 전망된다. 소폭의 적자를 기록했던 전자재료부문도 2분기부터 전년말에 증설한 제품의 가동이 본격화될 것으로 예상되고 있어 2분기 실적개선의 추세가 이어질 것으로 전망된다.

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