삼성테크윈(012450) - 디지털카메라 시장의 제2라운드 경쟁 시작...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 61,000원 (상향) * 디지털카메라의 성장세는 지속될 것으로 판단: 지속적인 성장의 배경에는 1) 중국을 비롯한 신흥시장의 성장이 개인블로그 운용자의 폭발적인 증가 등으로 본격화될 전망이며 2) 화소수 경쟁이 끝나면서 보급형 제품의 가격 하락으로 수요 확대가 예상되고 3) 컨버젼스 제품의 점진적인 등장으로 교체수요 활성화가 기대되기 때문임. * 디지털카메라 산업의 2라운드 경쟁 시작: 화소 경쟁이 일단락되면서 High-End 시장은 DSLR로, Mass market은 컨버젼스 시장으로 재편되고 있는데, DSLR 시장에서는 기술력이, Mass market 시장에서는 브랜드와 유통, 다양한 IT기기들과의 컨버젼스 능력이 성공의 관건으로 판단됨. * 컨버젼스 경쟁이 시작되면 테크윈에 유리: 1) 삼성전자 DM총괄과 공동 연구개발을 통해 지속적인 컨버젼스 제품 출시가 기대되고, 2) 차세대 핵심부품인 CMOS 이미지센서의 자체 조달이 가능해질 전망이며 3) 컴팩트 디카가 Commodity化 되면서 단순 기술력보다 브랜드, 유통 장악력, 컨슈머 가전분야의 R&D 능력 등이 중요한 요소로 부각되고 있음. * 환율과 Product-Mix가 테크윈에 유리하게 전개 중: Kodak을 제외한 디지털카메라 경쟁사가 모두 일본업체이며, 엔/달러 하락으로 인해, 일본업체들이 추가적인 판가인하를 자제할 가능성 높아, 테크윈의 Mid/High-End 제품군으로의 Product-mix 전략 변화가 용이할 전망. * 동사의 2008 실적전망 상향에 따라 목표주가 61,000원으로 상향: 우호적인 환율 변동 및 삼성전자와의 협력 시너지 가시화 등을 반영하여, 2008년 EPS를 3,346원으로 기존 대비 4.5% 상향하며, 이에 따라 목표주가를 61,000원으로 상향. 목표주가는 종전과 같이 2008년 예상 EPS에 PER 18배를 적용하여 산정.

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