한섬(020000) - 양호한 4분기 실적, 자사주 소각 발표로 목표주가 상향...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 17,700원 * 4분기 영업이익 y-y 감소했으나, 의류 소비 침체를 고려, 양호한 실적으로 평가 22일 발표한 한섬의 4분기 잠정실적은 매출액이 전년동기 대비 5.8% 성장하였으나 영업이익은 전년동기 대비 7.7% 감소로 당사 추정치와 유사한 수준임. 의류 소비 침체를 고려할 때, 한섬의 4분기 실적은 양호한 것으로 평가함. 특히, 여성복 ‘타임’이 전년동기대비 5.6% 성장하며 2006년 하반기 이후의 매출 감소세에서 성장으로 돌아선 것은 긍정적이라 판단함. * 자사주 2,499,226주 소각 발표. 목표주가 17,700원으로 상향 한섬 자사주 3,950,000주 중에서 2,499,226 주 (총발행 주식수의 9.2%) 소각을 결정함. 이번 자사주 소각은 신주인수권부 사채 234만주의 보통주 전환 이후 시장에서 기대하고 있던 내용으로, 소각되는 주식 수는 시장의 기대치인 234만주를 6.8% 초과함. 4분기 실적 및 자사주 소각에 따른 주식수 감소를 반영하여 2008년 EPS를 6.1% 상향하고 목표주가를 17,700원으로 상향함(종전과 동일한 2008년 P/E 9.2배 적용). * BUY(M)- 한섬피앤디 분할 관련 불확실성으로 주가 하락 과도 한섬 주가는 2008년 P/E 5.8배(자사주 소각 반영한 EPS 기준)까지 하락, 주가 하락폭이 과도하다고 판단되어, 적극적인 매수를 권유함. 주가 하락 원인은 1) 한섬이 한섬피앤디(한섬에서 인적분할, 비영업 부동산 및 관련 사업 영위) 공개매수의 주체이기 때문에, 이에 따른 한섬 기업 가치 훼손 우려, 2) 한섬 매각 루머와 관련, 한섬의 현 경영진이 영업 성장에 신경쓰지 않을 것이라는 우려로 판단함. 그러나, 한섬피앤디 공개매수 가격은 한섬피앤디 적정가치대비 29% 할인된 수준(2008년 1월 15일자 ‘한섬’ 리포트 참조)으로, 한섬피앤디 주식 매수에 따른 한섬 기업 가치 훼손은 없다고 판단함(비상장 주식에 대한 30% 할인은 적정, 공개매수 참여자와 한섬 모두 윈윈으로 판단). 또한, 설사 한섬이 매각될 가능성이 있다고 하더라도(성장성에 대한 우려는 있지만), M&A 프리미엄은 한섬 주가에는 긍정적이며, 한섬 브랜드의 높은 인지도로 이익 안정성이 매우 높다고 판단됨.

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