한화석유화학(009830) - 3분기 실적 예상치 상회, 고유가 향후 부담될 듯...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 27,000원 3분기 영업이익 배 이상 증가: 동사의 3분기 매출액은 전년동기대비 6.1% 증가한 6,338억원을 기록하였으나 영업이익은 130.1% 증가한 582억원으로 당사 예상이나 시장 컨센서스를 상회하는 양호한 실적을 시현하였음. 한편 순이익 역시 예상치를 크게 상회했는데 이는 코크랩 청산 관련 이익 약 500억원이 계상된데 따른 것임. PE, PVC 전반적 호조: 에틸렌가격(3Q06 1,319달러→ 3Q07 1,191달러),나프타가격(625달러→685달러) 등 원료가격 강세에도 불구하고 LDPE 가격이 톤 당 평균 1,360달러 →1,505달러로 상승하는 강세를 보였고 PVC 역시 전반적인 수요강세와 성수기 효과로 전년동기 898달러에서 금년 3분기에는 1,009달러까지 상승한 것이 영업이익 개선의 주 요인임. 금년은 호조. 그러나 고유가는 부담: 금년 영업이익은 PVC, PE 등 주력제품의 가격 강세로 전년대비 약 43% 증가하는 실적호전이 예상됨. 그러나 최근 국제유가가 WTI 기준 90달러를 상회하면서 석유화학의 주원료인 나프타가격 역시 톤 당 800달러를 넘어서고 있어 원가에 부담이 되고 있는 상황임. 적정주가 27,000원 유지: 금년 영업이익이 전년대비 40% 이상 증가하는 실적호전이 예상된다는 점과 동사가 보유한 한화갤러리아, 한화리조트, 여천NCC 등의 자회사 지분가치를 감안한 동사의 적정주가는 27,000원으로 판단됨. 그러나 최근 나프타가격 강세는 향후 동사의 이익모멘텀과 주가모멘텀을 약화시킬 가능성이 클 것으로 판단되며 당사는 최근 국제유가 강세를 반영해 향후 2008년 이후 실적 전망치를 수정 제시할 계획임. . 3분기 영업실적 전분기, 전년동기대비 모두 증가: 실적호전이 예상된다는 점과 동사가 보유한 한화갤러리아, 한화리조트, 여천NCC 등의 자회사 지분가치를 감안한 동사의 적정주가는 27,000원으로 판단됨. 그러나 최근 나프타가격 강세는 향후 동사의 이익모멘텀과 주가모멘텀을 약화시킬 가능성이 클 것으로 판단되며 당사는 최근 국제유가 강세를 반영해 향후 2008년 이후 실적 전망치를 수정 제시할 계획임.

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