테크노세미켐(036830) - 일시적 실적 둔화 극복, 개선추세 전환...동양증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 31,000원 ● 상반기 화재사고 이후 점차 정상화 단계 진입한 것으로 판단 2007년, 3분기 매출액 428억원, 영업이익 79억원 (영업이익률 18.5%)로 2분기화재사고로 인한 일시적 실적 둔화를 극복하고 개선추세에 들어선 것으로 판단된다. 3분기 부진한 LCD Etchant 사업부문을 Thin Glass, 유기재료 사업부문이 상쇄한 것으로 추정된다. ● 각 사업부문별 실적 개선 추세는 유효 4분기 중 LCD Etchant 정상화로 고객사 내 점유율 재차 상승할 것으로 예상되며, 노트북용 패널 식각 전용라인인 Thin Glass 4라인 가동으로 매출증가가 기대되고, 미쓰비시社와 공동출자한 엠씨솔루션의 유기재료 국내생산 개시로 동부문의 수익성 개선도 예상되고 있다. 반도체 사업부문은 업황의 부진에도 불구하고 반도체 재료산업의 특성상 진입장벽이 높아 안정적인 영업구도가 유지될 것으로 보인다. 2차전지 전해액, ND자석 사업부문도 전방산업의 호조세 지속으로 수요 급격히 증가할 것으로 예상된다. ● 예상 실적 및 목표주가 하향조정 그러나 상승여력은 충분! 화재사고로 인한 정상화가 기대보다 늦어짐을 반영하여 예상실적을 소폭 하향 조정한다. 2007년 예상 매출액은 1,708억원, 영업이익 333억원을 기록할 것으로 전망된다. 실적 하향 조정과 함께, 목표주가도 31,000원으로 하향조정하나 여전히 상승여력은 충분하다는 판단이다. 영업이익률의 하락은 기존사업부문의 수익성이 악화되기 때문이 아니라, 유기재료 등 수익성 낮은 사업부의 매출증가에 따른 것으로 우려할 사항은 아닌 것으로 판단된다. 이익률 하락보다 절대영업이익 증가에 의미를 두어야 한다는 판단이다.

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