현대건설(000720) - 순조로운 해외수주액 확보로 장기성장성 더욱 강화중...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 105,000원 1.2조원 규모의 리비아 발전소 공사 수주: 리비아 전력청 (GECOL)이 발주한 총 1조 2,520억원 (미화 13억 5,985만 달러) 규모의 트리폴리 서부 발전소와 알칼리즈 발전소 공사에 대한 낙찰통지서 (Letter of Acceptance)를 접수함. 향후 본계약 체결시 현대건설의 공식적인 신규수주액에 포함시킬 계획. 그러나 본계약 체결이 거의 확실한 것으로 알려짐. 현대건설은 1980년 라스라누프 항만공사를 통해 리비아에 진출한 이래 총 20건, 4조 1,230억원 (44억 8,200만 달러)에 달하는 공사를 수행한 바 있음. 또한 현재에도 금번 공사와 동일한 4,126억원 규모의 발전소공사를 진행중에 있어 긍정적인 공사마진 확보가 기대됨. 현재 진행중인 발전소공사의 공사마진은 평균 20%에 달하는 것으로 알려져 있음. 국내외에 걸쳐 화려한 신규수주액 확보중: 지난 9월 17일, 5,933억원 규모의 싱가포르 항만청의 항만개발공사에 이은 대규모 신규수주로 현대건설의 2007년 누적해외수주액은 3조 2,020억원에 달함. 2007년 사업계획상 (목표)해외수주액 3조 756억원을 상회함. 중동국가내 추가적인 입찰참가가 지속되고 있음을 고려할 때 연간 동사의 해외수주액은 목표치대비 20%를 상회한 3조 7,000억원에 달할 것으로 전망됨. 상반기 국내수주액은 전년동기대비 46% 증가한 5조 150억원에 달했음. 순조로운 해외수주액을 고려할 때 국내외신규수주액은 목표치 9.8조원을 상회해 12조원대에 달할 것으로 추정됨. 해외수주액의 증가로 현대건설의 장기성장성은 더욱 강화될 것으로 평가됨. 2008년 당사 탑픽 건설주로 BUY(M) 추천중: 목표주가 105,000원, BUY(M) 투자의견을 유지. 목표주가 도달시 밸류에이션은 (2008년 실질BPS 기준) P/B 2.5배 (2008년 건설업평균 2.4배). BUY 이유는 ① 주당NAV 105,000원의 자산가치 우량주 (건설기업가치 8조 3,892억원+보유유가증권 지분가치 1조 2,057억원+비영업용자산가치 2조 329억원). ② (문화관광부) 태안기업도시 실시계획 승인으로 자산가치의 재평가 기대 (태안용지의 평가차익 3조 4,451억원, BPS 15,670원 규모). ③ 2008~2009년 보유유가증권에 대한 매각 가능성 (투자유가증권 평가차익 4,895억원, BPS 3,653원 규모). ④ 2007년말부터 인수합병이슈 제기될 가능성 높음 (주주협의회 M&A의 구체적인 로드맵 요구중). ⑤ 남북정상회담 임박으로 남북경협의 수혜주로 부상될 가능성. 대형 선거를 앞두고 공공시장점유율 증가로 수주증가 기대. ⑥ 2008년 실질BPS는 41,982원 (장부상 BPS 22,559원+태안용지 15,670원+이라크채권 99원+보유유가증권 3,653원).

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