한국철강(001940) - 단조설비 확장으로 기업가치 증가...한국증권
- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 121,000원
* ‘매수’의견과 6개월 목표주가 121,000원 유지: 한국철강에 대한 ‘매수’의견과 6개월 목표주가 121,000원을 유지한다. 단조설비 확장으로 2007~2009F EBITDA는 연평균 32% 증가할 전망이다. 동사의 2007년 반기 말 비영업자산 가치(현금성 자산 + 매도가능증권 + 자회사순자산가치 등)는 주당 45,435원이다. 목표가 121,000원의 2007F Implied PER, PBR는 각각 14.4배, 1.9배다.
* 단조설비 확장은 기업가치 증가 동인: 단조제품은 2006년 기준으로 전체 매출액의 16%를 차지하고 있다. 2008년 상반기 중 투자가 완료되면, 가동률이 상승하면서 판매량 증가 및 단가 상승효과로 단조 매출액은 전체 매출액의 40%까지, 영업이익은 50%까지 증가할 수 있을 것이다.
* 철근 하반기부터 2010년까지 수요전망 밝아: 철근제품은 Seller’s market에 가깝고, 원료인 철스크랩은 Buyer’s market에 가깝다. 향후 전망이 밝은 이유는 1) 중국산 수입량 감소와 수입가격 상승, 2) 단압 업체들의 생산 중단, 3) 건설 수요 증가전망 등이다.
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