[석유화학/정유산업] 지난 1주일간 정제마진 감소. 석유화학제품마진 증가...우리투자증권 ● 정제마진 급감, upstream 석유화학제품 마진 급증 - 정유: Asian crack spread, US$14.3/bbl로 전주 대비 17.5% 축소. 재고확보 종료에 따른 휘발유 수요 감소가 주요인인 것으로 판단함(계절적 현상). 원유 가격이 급등추세에 있어 단기적으로 빠른 회복은 어려울 전망. 원유 및 석유제품의 구조적 수급불안을 감안하여 장기전망에 대한 긍정적 시각은 유지 - 화학: Naphtha 가격이 US$674/톤으로 1.0% 하락. 대만 CPC의 No.5 cracker 트러블 발생으로 monomer 가격 상승. Polymer 가격 혼조세. 제품가격 상승과 naphtha 가격 하락으로 upstream 및 integrated 마진 증가. Monomer 가격 강세로 downstream 마진은 감소. 대만 Formosa와 CPC의 cracker 가동률 하락, 일본 및 대만의 일부 cracker 정기보수로 monomer 가격 강세 추가 진행 가능성 높아. 장기적으로는 naphtha 수요증가/석유화학제품 공급증가 추세에 따라 마진 감소 압박 높아질 것으로 예상 ● 정유기업, 화학기업 주가, 순환 상승 추세 - 정유: S-Oil은 2.8% outperform. SK에너지 7월 25일 신규상장 - 화학: LG화학, LG석화, 호남석화, 금호석화, SKC 주가는 KOSPI 대비 각각 5.2%, 0.5%, 14.1%, 5.2%, 1.5% outperform. 한화석화, KCC, 삼성정밀화학은 각각 2.9%, 8.0%, 5.7% underperform ● Top picks: S-Oil, LG화학, SKC/ 단기 유망종목: S-Oil, LG화학, SKC - S-Oil: 장기 정제마진 강세의 최대 수혜주. 배당수익률 6.3%(1분기 배당 제외 기준). 배당 surprise 지속 가능성. 2007년 PER 11.1배로 저평가 - LG화학: 건설, 자동차, IT 경기 회복의 수혜와 LG석유화학 흡수합병에 따른 장단기 이익모멘텀이 우수 2007년 PER 9.1배로 저평가 - SKC: LCD 경기 회복에 힘입어 매분기 실적 급증 전망. 외자 및 기술도입을 통한 디스플레이 소재 사업 확장 가능성. 2008년 PER 10.3배로 저평가 - 단기 유망종목: S-Oil(유지), LG화학(유지), SKC(유지).

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