제일모직(001300) - 2분기 실적 Preview: 케미칼 사업부 호조로 기대 이상의 실적 달성할 듯...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 55,000원 (45,000원에서 상향) ● 목표주가 55,000원으로 상향 조정, 투자의견 Buy 유지 제일모직의 12개월 목표주가를 기존 45,000원에서 55,000원으로 상향 조정하며, 높은 주가상승 여력을 고려해 투자의견 Buy를 유지한다. 목표주가 상향 조정의 이유는 (1) 동사가 기대 이상의 2분기 실적을 발표할 것으로 예상되어 2007년 이후 연간실적을 상향 조정하였고, (2) RIM 모델에 적용되는 무위험이자율 및 시장위험프리미엄의 조정, 그리고 추정기간 이후 잔여이익의 체감 속도 조정을 반영했기 때문이다. 한편 베타는 종전의 0.85를 그대로 유지하였다. ● 2분기 실적, 당사 기대치를 상회할 듯 제일모직의 2분기 실적은 매출액 7,550억원(+9.5% y-y), 영업이익은 552억원(+2.6% y-y) 수준으로 당사 기존 추정치대비 각각 6.0%, 9.9% 상회한 것으로 파악된다. 기대 이상의 영업호조는 대부분 케미칼 사업부의 호조 때문으로 파악된다. (1) 우선 케미칼 사업부는 매출액 3,980억원(+15.2% y-y)을 달성한 것으로 추정되어 당사 기존 추정치를 상회한 것으로 보인다. 실적 호조의 원인은 product mix 개선, 주요 제품 가격 상승에 따른 스프레드 확대 및 판매량 증가 때문으로 파악된다. (2) 한편 전자재료 사업부의 매출액 역시 기대치 대비 11.5% 상회한 것으로 파악된다. 전자재료 사업부 회복은 에이스디지텍 인수로부터 발생된 편광필름 매출이 반영되기 시작했으며, 디스플레이 소재 부문의 수요가 개선되었기 때문으로 추정된다. ● 케미칼 및 전자재료 부문 호조 반영하여 2007년 이후 실적 전망 상향 조정 케미칼 사업부 및 전자재료 부문의 실적 호조세를 반영하여 동사의 2007년 이후 연간 실적 전망을 상향 조정한다. 매출액은 3조 407억원(+6.9% y-y)으로 당초 전망치 대비 2.1% 상향 조정하며, 영업이익은 2,462억원(+7.5% y-y)으로 4.0% 상향 조정한다. 이번 실적 상향 조정에 반영한 요인은 (1) 케미칼 사업부 제품 단가 상향 조정 및 판매 물량 상향 조정, (2) 신규 편광필름 매출을 보수적인 관점에서 264억원(2007년 기준) 반영한 점이다. 국내 의류 시장 수요 개선과 전자재료 부문의 편광필름 매출 확대에 힘입어 하반기 성장세가 2분기보다 더 크게 확대될 전망인 점은 긍정적으로 평가된다.

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