[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 석유화학 - 씨티그룹
- 밸류에이션이 더이상 싸지 않아 선별 투자가 필요한 시점
- 크래커 업체나 PE(폴리에틸렌) 업체들의 하반기 실적은 실망스러울 수 있음
- 타이트한 공급과 유가 상승으로 아시아 나프타 가격이 톤당 710달러로 올들어 40% 가까이 상승해 사상 최고 수준을 기록
- 이는 2분기 이후 크래커 및 PE 업체들의 마진을 압박하는 요인이 될 것
- 나프타 시장의 타이트한 수급이 내년 하반기까지 지속될 것으로 예상
- 이란을 제외한 대부분의 중동 설비들도 내년 하반기에서 2009년 사이에 가동을 시작할 것으로 예상
- 따라서 크래커 업체들의 리스크 보상 매력이 더이상 긍정적인 수준이 아니라는 분석
- 에틸렌 역시 공급 경색이 올 하반기부터 완화될 것으로 예상되는 가운데 가격 강세가 지속되기 힘들 것으로 예상
- 다만 이는 에틸렌을 원료로 하는 PVC 업체 등에 긍정적인 것으로 분석.
- PX(파라자일렌)는 타이트한 공급이 내년 말까지는 지속될 것으로 전망
- 단기적으로 계절적 수요 강세까지 기대돼 아시아 정유 업체들에 긍정적
- 따라서 PVC나 방향족 제품 전문 업체 등의 비중 확대를 추천...최선호주로 LG화학을 제시
- 다각화된 사업 포트폴리오가 에틸렌 업황 부진을 상쇄시켜줄 것으로 보이며, PVC 스프레드 개선 등을 배경으로 내년까지 이익 회복이 계속될 것으로 판단...목표주가는 8만원
- 반면 LG석유화학은 나프타 공급비용 증가와 에틸렌 가격 약세 가능성 등 마진 압박 요인이 주가에 아직 반영돼 있지 않아 투자의견을 '매도' 제시...2분기 이후 이익 모멘텀이 둔화될 것으로 관측.
- 호남석유 역시 전망이 그다지 밝지 않음...'매도' 의견에 목표주가를 현 주가보다 훨씬 낮은 8만5000원으로 산출.

▶ 현대차(005380) - 골드만삭스 : 투자의견 중립 -> 매수, TP 75,000 -> 80,000원
- 국내 경기 호조 등을 배경으로 투자의견을 매수로 상향 조정
- GDP 성장률이 높아지면서 일자리 창출이 가능할 것으로 보이며, 이는 곧 소비심리 개선으로 이어져 하반기 차판매가 늘어날 수 있음을 의미
- 5월 나타난 판매 호조가 지속될 것으로 예상되고, 현대차의 2분기 실적도 좋아질 것으로 기대
- 미국 시장에서의 수익성도 좋아질 전망
- 그 동안 경기를 덜 타 상대적으로 선호했던 현대모비스의 경우 반대의 흐름을 보일 수 있다며 투자의견을 매수에서 중립으로 하향조정...목표주가는 9만7000원으로 상향.
- 쌍용차는 현대차와 함께 여전히 최선호주로 꼽혔고, 기아차에 대한 매도 의견은 지속

▶ LG데이콤(015940) - 모건스탠리 : 투자의견 비중확대, TP 27,000원
- LG데이콤이 아직 확정지은 것은 아니나 VoIP 가입자들에게 무료 통화기회를 제공하는 새로운 서비스 출시를 고려중
- 서비스가 출시될 경우 상대적인 경쟁적 우위를 가질 수 있을 것
- 이 경우 데이콤과 파워콤의 서비스 매력도는 한층 더 높아지게 되며, 이는 곧 매출 증가로 이어질 수 있음
- 기존 사업의 안정적인 마진에 파워콤의 이익 증가 등을 배경으로 견조한 실적 성장세를 유지할 수 있을 것으로 기대

▶ POSCO(005490) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 534,000원
- 철강 가격의 안정성이 높아질 것으로 예상되는데다 회사측의 비용 절감 노력에 점수
- 고부가가치 제품 확대 등의 전략도 철강 가격의 과도한 변동성을 상쇄시켜줄 수 있을 것으로 예상
- 최근의 주가 강세가 지속될 것으로 보이며 하반기 자사주 매입 가능성과 2분기 실적 호조 등이 추가 모멘텀이 될 수 있을 것으로 전망

▶ LG필립스LCD(034220) - 맥쿼리 : 투자의견 시장상회
- 8세대 설비 투자에 대한 불확실성이 단기적으로 투자심리 악화의 원인이 될 수도 있다고 지적
- 이번 투자 계획이 올해와 내년 마진이나 실적에는 긍정적일 수 있지만, 2008년 제한된 공급 증가율에 대한 우려를 야기할 가능성
- 다른 패널업체에 비해 뒤쳐질 수 있다는 점과, 8세대 설비에 투입하게될 유리기판의 사이즈에 대한 불확실성 등도 투자심리에 부담을 줄 수 있음
- LG필립스LCD의 2분기와 하반기 수익성이 크게 좋아질 것이란 점에서 조정시 매수 기회로 활용
- 하반기 패널 가격이나 업계 수급 상황이 긍정적일 경우엔 향후 설비 투자에 대한 불확실성을 상쇄할 것으로 예상
- 이번 결정이 에이디피와 DMS, 탑엔지니어링 등과 같은 LG필립스LCD향 장비 업체들에게는 부정적일 수 있음.

▶ 아모레퍼시픽(090430) - JP모건 : 투자의견 비중확대 -> 중립
- 전반적인 사업들이 호조를 이어가고 있긴 하지만 최근 주가 상승으로 밸류에이션 매력이 하락
- 국내 시장에서의 우위를 이어가고 있는 가운데 해외 사업의 경우 2009년이나 돼야 의미있는 실적 기여가 가능할 것으로 판단
- 해외 매출 비중이 지난해 12%에서 올해 18%로 늘어날 것으로 예상
- 내년엔 중국법인 외 다른 지역의 실적 기여도도 확대될 것이며 이러한 전망이 이미 주가에 반영