한국철강(001940) - 안정적인 수익성으로 re-rating 진행 중...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 74,000원 ● 예상보다 높은 1분기 영업이익, 07년 주당순이익 2% 상향조정 1분기 영업이익과 경상이익은 각각 174억원(영업이익률 10.4%), 238억원으로 예상보다 각각 20%와 36% 증가하였다. 이러한 이익증가는 고철가격 인상에 따른 철근가격 인상(2, 3, 4월)과 안정적인 철근 수요 증가 때문이다. 또한, 철근업체인 자회사 환영철강으로부터 지분법평가 이익증가 때문이다. 이러한 예상보다 높은 이익증가를 반영하여 07년 주당순이익을 2% 상향조정하였다. ● 목표주가 74,000원으로 다소 상향조정과 함께 투자의견 BUY 유지 투자의견 BUY 유지는, 1) 08년에 갈수록 건설경기 회복으로 안정적인 철근 수요증가가 예상되고, 2) 진행중인 단조설비증설로 성장성도 돋보이며, 3) 예상보다 좋은 수익성 향상이 지속될 것으로 보이기 때문임. 한편, 동사는 1,000억원을 투자하여 기존 실리콘 방식이 아닌 화학물질방식의 태양전지사업을 진행중인데, 성공여부는 지켜보아야 할 것으로 보인다. 목표주가는 이익 전망 상향에 따라 74,000원(종전 73,000원)으로 상향조정하는데, 목표주가는 철근매출과 단조매출 비중 (85:15)을 고려한 가중평균 P/E (10배와 20배) 11.5배 기준이다. 또한, 목표주가는 환영철강과 자사주 등을 감안한 실질주당순자산 1배 수준이다. ● 단조용 제강능력을 현재 11만톤에서 08년에 25만톤으로 확장중 한국철강은 단조매출확대를 위해 08년초에 프레스 1대, 08년3분기에 전기로 1기 신설중이다. 이에 따라, 단조품 생산능력은 10만톤에서 20만톤으로, 잉곳 판매량은 만톤에서 5만톤으로 늘리면서 총 11만톤에서 25만톤으로 늘릴 전망이다. 이에 따라 매출규모가 현재의 1,000억원에서 점진적으로 2010년까지 2,500억원 규모로 늘어나면서 동사의 수익성 향상에 기여할 전망이다.

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