웅진코웨이(021240) - 수익성 개선 확인 + 성장기반 강화...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 39,000원 * ‘매수’ 의견 유지, 목표주가 39,000원으로 상향 : 웅진코웨이에 대해 ‘매수’의 견을 유지하고 목표주가를 34,000원에서 40,300원으로 상향한다. 목표주가는 2007년 목표 EV/EBITDA 8.0배를 적용해 구했다. 현금흐름이 중요한 렌탈 사업 특성상 Multiple은 PER보다 EV/EBITDA가 적절하다. 참고로 내수 대표주들의 2007년 평균 EV/EBITDA는 8.5배이다. * 1Q07 실적 양호 : 1Q07에는 매출액 2,919억원(+9.4% YoY, +0.6% QoQ), 영업이익 394억원(+99.3% YoY, -4.7% QoQ), 경상이익 376억원(+107.8% YoY, -3.3% QoQ)을 기록했다. 매출액은 시장의 기대에 미치지 못했지만 영업이익은 시장 추정치보다 높았다. 영업이익률 13.5%를 달성한 것은 장기적인 수익성 개선에 대한 신뢰를 심어준다. * 판매채널 및 시장 확장으로 장기 성장기반 강화 : 정수기 수출 확대로 내수위주에서 탈피하고 있으며, 국내 판매채널도 확대하고 있다. 정수기 수출은 지난해 60억원에서 올해 400억원으로 늘어날 것이며, 추가적인 수출계약도 추진 중이다. 국내에서는 E-mart 입점을 통해 판매망을 확대하고 있다. 기존의 door-to-door 판매망에 일종의 직판점이 추가되는 것이다. 고객과의 접점이 확대돼 신규판매에 긍정적으로 작용할 것이다.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지