한화(000880) - 당신 꿈에 가까이...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 64,000원 (50,000원에서 상향) 지분법평가이익 상향조정(10.8%)을 배경으로 2007년 주당순이익 추정치를 기존 3,965원에서 4,272원으로 7.5% 상향 조정. 이는 당사 석유화학 담당 애널리스트가 한화석유화학에 대한 이익추정을 상향 조정한 가운데 한화개발, 한화국토개발 등 자회사 전반의 실적 개선세를 반영한 것. 목표주가를 기존 50,000원에서 64,000원으로 28% 상향 조정. 주 요인은 자회사 가치가 기존 3.9조원에서 5.0조원으로 증가했기 때문. 이는 주로 적정가치 계산 시 적용하는 순자산 값의 기준 연도를 2007년으로 변경함에 따라 대한생명 보유지분의 가치가 2.0조원에서 2.4조원으로 증가하였고, 한화건설도 사업가치를 새롭게 반영시킨 결과 1.0조원에서 1.4조원으로 증가한 데 따른 것. 최근 동사 주가는 김승연 회장 관련 이슈로 고점 대비 8% 가량 하락. 그러나 현 주가 약세는 다분히 심리적 요인에 의한 것이어서 오히려 좋은 매입기회가 될 것으로 판단. 다음 세 가지 모멘텀이 향후 1~2년간 주가 강세를 견인할 것으로 예상. 이는: 1) 대한생명 추가지분 인수로 지분법평가이익이 증가하는 가운데 생보사 상장 가시화로 보유지분 가치가 상승할 것으로 기대되고; 2) 대한생명 지분 추가취득이 마무리되면 금융지주회사 도입으로 이어져 기존 주주의 가치가 크게 개선되며; 3) 에코메트로 프로젝트의 매출인식이 2007~09년 사이에 집중되어 영업이익과 주요 자회사 실적이 큰 폭으로 개선될 전망이기 때문. 당사의 새로운 목표주가 64,000원은 현 주가대비 49.7%의 상승여력이 있어 BUY(M) 투자의견 유지.

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