한국선재(025550) - 구조조정 효과와 가격 상승으로 영업실적 대폭 호전...메리츠증권 ■ 아연도금철선 제조와 H형강 유통판매 국내 1위 업체 아연도금철선, 스테인레스 강선 등 철강선재 제품과 앵글, 채널 등 중형강 제품을 생산하는 중소업체. 수요 위축과 경쟁 심화에 대응하여 2005년 이후 아연도금선재 부문의 고부가가치화와 대형 H형강 상품 판매 확대 등 구조조정을 추진하여 성공을 거두고 있음 ■ 제품가격 상승과 구조조정 효과로 영업실적 향상 추세 상품 형강 판매 사업의 확대와 스테인레스 강선의 가격 상승으로 2006년에 영업실적이 회복되었고 금년 1분기에는 지난 2년간 적자를 기록했던 아연도금철선 부문이 흑자로 전환되는 등 영업실적이 뚜렷하게 개선되는 추세를 보이고 있음 ■ 2007년 영업이익 전년대비 112% 증가 전망 부가가치가 높은 아연도 강선의 일본 수출 증가, 스테인레스 가격의 강세 지속, 상품형강 판매의 대폭 증가에 힘입어 금년에 한국선재의 매출액은 1,866억원으로 전년대비 28.2% 증가하고 영업이익은 108억원으로 111.8% 증가할 것으로 추정 ■ 구조조정 효과로 2008년 이후에도 수익 안정 예상 2008년에는 재고효과의 소멸로 마진이 다소 위축될 것이나 제품 고부가화 등 구조조정효과가 이를 상쇄할 것으로 예상 ■ 현재 주가는 저평가된 상태 4월 27일 현재 금년과 내년의 PER이 각각 4.6배, 5.4배, PBR이 각각 0.7배, 0.6배에 불과, 철강업종 평균에 비해 주가가 저평가되어 있음.

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