롯데쇼핑(023530) - 주가 바닥 재확인...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) 1분기 실적 예상대로 부진: 할인점부문의 선전에도 불구, 백화점부문의 매출 부진으로 영업이익 증가율이 전년대비 2.1% 감소하여 시장 기대치를 하회함. 이는 지방 점포의 부진, 신규점 마케팅 활동 증가 및 용역비 상승(외주 인원 증가)에 기인한 것으로 보임. 2분기 이후 이익모멘텀 회복 기대: 소비자의 소비여력이 부동산 세금 부담 등으로 상반기까지는 개선될 가능성이 높지 않아 보임. 하지만 마진 인상으로 점진적 수익성 개선이 기대되고 주식시장 강세로 소비심리 안정 및 1분기와 같은 계절적 요인이 적어 점진적 이익모멘텀 회복이 예상됨. 투자 리스크 남아 있지만: 우리홈쇼핑(비상장) 영업 관련 매출이 우수한 채널수가 일부 감소하고 있어 태광그룹의 분쟁 해결 기미는 아직 불투명해 보임. 하지만 시청률이 가장 좋은 prime 채널수도 증가하고 있어 예상보다는 영업이 정상화쪽으로 가고 있는 느낌임. 한편, 타 업태로의 진출 등 투자 관련 리스크가 잠재되어 있어 신세계(004170, BUY)와의 주식가치 갭 축소에는 한계가 있으나 홈쇼핑 영업 정상화 시 주가 촉매제 역할도 기대됨. 주가 바닥 재확인: 2월 이후 일련의 실망스러운 뉴스, 즉 우리홈쇼핑 인수 후유증 및 할인점부문 낮은 가이던스 제시 등이 주가에 부정적으로 작용하였음. 지속적인 실망감이 주가에 반영되어 주식가치 부담(FY07F PER 13배)이 거의 없고 소비패턴에 적합한 상품 구성 및 할인점 물류센터 가동에 따른 효율성 및 수익성 제고 기대감이 점차 반영될 수 있어 매수 확대를 권고함.

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