현대차(005380) - 아직은 추세적 개선을 기대하기 이른 시기...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수, 유지) - 목표주가 : 73,000원 ● 투자의견 ‘매수’, 목표주가 73,000원 동사에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하나, 목표주가는 기존의 82,000원에서 73,000원으로 11.0% 가량 하향 조정한다. 지난 4분기 동사의 영업실적은 3분기에 이어 시장의 기대치를 크게 하회하며 부진한 수익성을 시현한 것으로 나타났다. 이러한 4분기 영업실적이 투자심리에 더욱 부정적인 영향을 미칠 것으로 보여지며, 당분간 주가에 긍정적인 영향을 미칠 모멘텀을 기대하기가 쉽지 않을 전망이다. 동사에서는 2007년 공격적인 판매계획과 Sales Mix 개선, 단가인상 등을 통해 13.9%의 매출증가와 6%의 영업이익률을 계획하고 있으나, 실제 영업환경 등을 고려할 때 목표달성이 쉽지만은 않을 것으로 예상된다. 원/달러환율이 전년대비 3.7% 가량 약세를 보일 전망이고, 해외시장의 경쟁이 격화되어 가격인상 또한 의지대로 실행되기가 어려울 것으로 보이며, 국내시장에서도 노사갈등에서 비롯된 부정적 인식의 영향으로 가격인상에 대한 저항이 예상되기 때문이다. 내수시장 또한 4% 수준 성장하여 소폭의 성장에 그칠 전망이다. 하지만, 장기적 관점에서 제품 경쟁력의 개선을 바탕으로 시장확대가 가능할 것으로 판단하여 투자의견 ‘매수’는 그대로 유지한다. ● 4분기 매출액 –6.6%, 영업이익 –8.6%(YoY) 지난 4분기 동사는 매출액 7조 5841억원, 영업이익 3067억원, 경상이익 5465억원, 순이익 5371억원을 각각 시현하였다. 이는 전년동기 대비 각각 –6.6%, -8.6%, -12.7%, -18.2% 증가세를 시현한 것이다. 영업이익률은 4.0%, 경상이익률은 7.2% 수준이다. 이러한 영업활동수익성은 3분기까지의 누적 영업이익률 4.7%와 비교하여 다소 하락한 것으로 나타났다. 연간 실적은 매출액 0.2% 감소한 27조 3353억원, 영업이익 10.8% 감소한 1조 2344억원, 경상이익 31.2% 감소한 1조 8858억원 등이다. 연간 영업이익률은 4.5%, 경상이익률 6.9%를 각각 시현하였다.

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