외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 건설업종 - JP모건 - 건설업종이 지난 4년간 코스피 수익률을 넘어왔지만 내년에는 회의적 - 안정적인 이익 성장과 우호적인 주택건설 환경, 낮은 밸류에이션 등이 지난 4년간 주가를 지지해왔으나 이 같은 주가동인은 둔화되거나 효용을 상실 - 매출총이익 확대 여력이 제한적이고 경쟁이 거세지면서 대형 건설사의 이익 성장은 둔화될 것으로 전망 - 과거 경험상 건설업종이 대체로 1분기에 시장수익을 하회...내년에도 조정기가 닥칠 가능성도 존재 - 이를 대비해 차익실현을 고려할 때 ▶ 하이트맥주(000140) - CLSA : 투자의견 매수 -> 시장상회, TP 140,000 -> 145,000원 - 하이트맥주를 둘러싼 영업환경이 우호적이어서 4분기 영업마진이 사상 최고 수준에 이를 전망 - 올해 이익 전망을 상향 조정하고 목표주가도 상향조정 - 다만 내년엔 가격 인상폭이 3.5% 수준에 머물 것으로 예상되고, 마케팅 비용이 늘어날 가능성이 있어 마진이 소폭 하락할 전망 - 내년 주가가 강세를 보일 전망이지만 최근 주가가 많이 올랐다는 점을 반영해 투자의견을 하향조정 ▶ 삼성전자(005930) - 맥쿼리 : 투자의견 시장상회, TP 740,000원 - D램 개발이 장기적으로 모바일 D램 사업에 호재 - 회사측에서 내년 말 양산에 착수해 2008년에 2억달러의 매출을 올릴 것으로 예상 - 이 규모가 삼성전자의 2008년 D램 판매 예상치의 1.4%에 불과하지만 회사측에서는 시장이 2011년까지 25억달러 규모로 커질 것으로 전망 - 최근 주가가 원화강세와 메모리 과잉공급에 대한 우려로 약세를 보이고 있지만 항후 1년간 반도체 모멘텀이 상승세를 탈 것으로 예상돼 매집해야할 시기 ▶ 삼성테크윈(012450) - 노무라 : 투자의견 매수, TP 40,000원 - 이익 전망이 여전히 밝음 - 원화 강세에 따른 시장의 우려가 과도해 보이며 내년까지 이어질 다양한 이익 성장 스토리가 지속적인 주가 재평가(re-rating)을 가능케할 것이란 판단 - 디지털 카메라 출하량이 늘어나고 있고 고부가 카메라모듈 주문이 늘어나고 있어 단기 전망이 밝음 - 밸류에이션이 역사적 범위 하단에 와있다는 점도 매력적 ▶ 서울반도체(046890) - CLSA : 투자의견 시장하회 - 최근 개발한 AC LED가 성공할 경우 향후 핵심 성장 동력이 될 것으로 예상되기는 하나 시장의 기대가 지나치게 높음 - AC LED는 장기적으론 긍정적이지만 경쟁 환경이나 상용화 여부 등에 리스크가 존재한다는 점을 간과해서는 안되며 동사의 유통 네트워크가 다소 취약 - 국내 최대 LED 업체로 일반 조명시장에서의 수요 증가에 수혜를 입긴 하겠지만 단기적으론 휴대폰 백색 LED 부문에 따라 실적이 크게 좌우될 것.

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