LG마이크론(016990) - 디스플레이 업종의 경쟁심화로 수익성 개선은 제한적일 전망, 투자의견 하향 조정...우리투자증권 - 투자의견 : Hold (Buy에서 하향) - 목표주가 : 48,000원 (57,000원에서 하향) ● 4분기 이후의 실적 하향 조정으로 목표주가와 투자의견을 하향 조정 LG마이크론의 목표주가를 기존 57,000원에서 48,000원으로 하향 조정하고, 투자의견 역시 Buy에서 Hold로 하향 조정한다. 2006년 3분기 영업실적이 당사 예상치를 상회하고, 향후 설비투자 부담이 완화되어 투자효율성이 상승할 전망임에도 불구하고, 투자의견을 하향 조정하는 이유는 1) LG전자의 PDP모듈 출하가 예상보다 부진할 것으로 예상되고 LG필립스LCD의 2007년 설비투자 규모가 대폭 축소될 것으로 전망됨에 따라 동사의 4분기 이후 매출을 하향 조정하고, 2) 디스플레이 업종의 경쟁심화로 동사에 대한 단가인하 압력이 예상보다 클 것으로 전망되기 때문이다. ● PRP 출하대수의 증가 등으로 3분기 실적은 당사 예상치를 상회 3분기 동사의 매출액은 전분기 대비 11.0% 증가한 2,140억원, 영업이익은 26.1% 증가한 121억원을 기록하였다. Lead Frame, Tape Substrate, 포토마스크 등의 실적이 예상보다 부진했음에도 불구하고, 3분기 영업이익이 당사 예상치인 108억원을 상회한 요인은 1) R3-2라인의 가동과 LG전자 PDP모듈 부문에서의 수요 증가로 당사의 PRP 출하대수가 예상치를 상회하였고, 2) 경쟁업체의 이탈과 성수기 효과로 동사의 Shadow Mask 매출액이 예상치를 상회하였기 때문으로 추정된다. ● 장기적 측면에서 투자 메리트 보유, 하지만 지금은 경쟁심화에 초점을 맞춘 보수적 투자전략 권고 동사는 1) Tape Substrate, Clear Film 등 향후 성장성이 돋보일 부품군을 보유하고 있으며, 2) 2006년을 바닥으로 ROIC가 상승 전환할 것으로 예상되는 등 장기적 측면에서 투자 메리트를 보유하고 있다고 판단한다. 하지만 지금은 1) PDP 출하대수 부진에 따라 동사의 PRP 매출이 부진하고, 2) LG필립스LCD의 설비투자 축소에 따라 포토마스크 매출도 부진하며, 3) 세트업체로부터의 단가인하압력이 예상보다 클 것으로 전망되는 등 전반적으로 디스플레이 업종의 경쟁심화에 초점을 맞춘 보수적 투자전략을 권고한다.

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