삼성SDI(006400) - 2007년 상반기, 이익모멘텀의 약화 우려 확대...대신증권 - 투자의견 : Marketperform(시장수익률, 하향) - 목표주가 : 74,000원 ● 6개월 투자의견은 ‘시장수익률(Marketperform)’로 하향, 목표주가도 74,000원으로 하향 삼성SDI의 2006년 3분기 영업실적(연결기준) 가운데, 매출액(17,250억원)과 경상이익(435억원)은 당사 추정치를 각각 2%, 20.6%씩 상회하였으나, 영업이익(435억원)은 18.2% 하회하였다. 본사기준의 순이익은 400억원으로 기존의 추정치 242억원 대비 65.3% 상회하였으나 영업이익(35억원)은 부진하였다. 3분기 실적의 긍정적인 측면은 브라운관, Mobile Display, PDP, 2차전지 등 전부문의 출하량 증가로 전분기대비 매출 증가 및 마진율 개선이 이루어졌다는 것이다. 다만, PDP 모듈이 가격하락과 W1 제품의 정상화가 늦게 이루어져, 3분기 연속으로 적자를 시현하고 있는 점이 수익성 개선의 부담으로 작용하고 있다. 2006년 4분기는 Mobile Display 및 2차전지의 출하량 증가로 전분기대비 전체 외형 및 영업이익 증가가 예상되는 등 단기적인 수익성 개선 추세는 이어질 것으로 전망된다. 그러나, 2007년 상반기는 수익성 개선의 불투명, PDP 모듈의 가격경쟁력 및 시장지배력의 회복이 지연될 가능성이 높아지고 있어, 주가 상승 모멘텀은 현재 시점에서 높지 않다고 판단된다. 따라서, 동사에 대한 투자의견을 ‘시장수익률(Marketperform)’로 하향하며, 목표주가도 74,000원으로 하향 조정한다.

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