M&A와 주가, 크레딧 - 기회와 위협...교보증권 ● M&A가 피인수기업과 인수기업의 주가에 미치는 영향 - 재무적 투자자, 인수기업과 피인수기업 가치 차이, 업종의 동일성 여부, 인수기업의 파이낸싱 능력 및 재무적 부담 등이 주가에 영향. ● M&A가 피인수기업과 인수기업의 신용에 미치는 영향 - M&A가 피인수기업의 신용에 긍정적 영향 미치나 과도한 Debt 파이낸싱에 의존한 M&A는 인수기업 신용에 부정적 영향을 미칠 가능성 상존. ● M&A 예정 기업 인수 시나리오에 따른 주요 점검 사항 * S-0il 지분매각 : 한진중공업과 재무적 투자자가 참여할 경우 한진그룹의 주가 조정폭은 제한되고 반등도 빠를 전망. 롯데그룹의 경우 Debt파이낸싱 가능 규모가 크고 리스크 분산으로 재무적 부담 증가 크지 않을 전망. * 현대건설 : 소현대그룹으로 인수시 합병시너지가 약하고, 과도한 Debt이 증가할 수 있어 소현대그룹 주가에는 부정적일 전망. 현대건설 주가는 우선협상대상자에 따라 방향성이 달라질 가능성. * 대우조선해양 : 포스코로 인수될 경우 대우조선해양 주가는 높은 초과수익 달성 가능할 전망. 동국제강으로 인수될 경우 Debt파이낸싱 급증으로 단기적으로 동국제강그룹의 주가 조정 폭 클 전망. * 하나로텔레콤 : AIG 컨소시엄은 벤치마크 대비 3년 누적 70% 정도의 초과 수익률 달성시점에서 EXIT할 가능성. 목표 수익률 달성을 위한 내부모멘텀 강화는 지속될 전망. * 쌍용건설 : 우리사주조합의 입장에 따라 M&A가 순조롭게 진행되거나, 지분매입경쟁이 일어날 수 있으며 M&A가 불가능할 가능성도 배제 못함.

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