삼성화재해상보험(000810) - 4월 실적 분석...삼성증권 - 투자의견 : BUY(L) 삼성화재의 4월 수정순이익은 481억원으로 전년동기대비 2.0% 감소하였지만 1) 4월 채권 부문에서 일회성 처분 손실 70억원, 2) FY06부터 연1회 발생하던 예금보험료, 연차, 상여 및 PI를 월별로 균등 분할 인식(약 40억원)을 감안하면 실질 순이익은 550억원에 이르는 것으로 판단됨, 이는 시장의 기대를 크게 뛰어넘는 수준으로, 1) 여전히 자동차보험 손해율이 전년대비 2.2%p 높은 74% 수준임에도 불구하고, 2) 사업의 핵심인 장기보험에서의 손해율이 3.0%p나 개선됨에 따른 것임. 한편 원수 성장률 역시 뛰어난데, 자동차보험이 6.7% 역성장하였지만 장기보험 성장률이 14.2%로 견조한 수준임. 특히 장기보험 중 가장 수익성 높은 주력상품인 슈퍼보험의 초회보험료 성장률은 26.8%에 달하였음. 다만 전체장기보험 신계약 성장률은 전년도 4월의 Base effect(5월 보험료 인상을 앞두고 4월 판매 급증)로 2.8% 수준에 그쳤음. 이는 하반기로 갈수록 회복될 것으로 전망됨. 우리는 장기보험을 위주로 한 양호한 실적이 주가에 긍정적 영향을 미칠 것으로 기대하며 보험업종내 Top pick으로 동사를 추천함.

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