대우차판매(004550) - 자산가치와 수익가치, 둘 다 제대로 반영되지 않았다!...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 32,000원 * 송도 부지 28.8만평 개발 임박, 개발방식에 따라 6,800억원을 상회하는 개발이익 기대 * 자동차 유통사업의 흑자전환, 건설부문의 실적호조 등 펀더멘탈 개선에서 주목 * 현재의 주가는 수익 및 자산가치가 제대로 반영되지 않은 저평가 상태 ■ 투자의견 매수, 목표주가 32,000원 제시 대우차판매에 대한 투자의견 매수를 제시하며 커버리지를 개시한다. 동사의 6개월 목표주가는 32,000원이며 투자포인트는 다음과 같다. 인천 송도 부지(28.8만평)의 개발 가능성이 높아지고 있다. 현재 명목상 유원지 용도로 지정되어 있으나 일부가 자동차 하치장으로 사용 중이고 나머지는 나대지로 방치되고 있다. 그러나 인근의 송도 신도시 개발과 제2 연륙교 통과지(영종도 공항과 인천 송도신도시를 연결)라는 지리적 특성으로 인해 개발이 불가피한 상태이다. 인천시의 개발의지, 국토 이용의 효율성 측면을 고려해 볼 때 빠른 시일 내에 개발 방식과 주체가 결정될 전망이다. 자동차 유통사업의 흑자전환이 예상된다. 2006년부터는 영업조직의 구조조정으로 인한 비용 감소, GM대우의 마케팅 비용 분담 확대, 내수 회복과 GM대우의 신차출시로 인한 자동차 판매대수 증가가 기대되기 때문이다. 건설부문의 지속적인 호조가 예상된다. 2006년부터는 2,600억원 규모의 부산 해운대 자체 분양사업이 본격적으로 매출에 반영되면서 실적개선에 기여할 것으로 기대된다. 동사는 향후에도 중고차 경매장(경기도 기흥 소재) 등 자체 보유 토지를 활용한 개발사업을 전개할 예정이어서 건설부문의 성장세는 지속될 것으로 판단된다. 동사의 주가는 자산가치 및 수익가치가 모두 제대로 반영하지 못하고 있다. 송도 부지의 개발 가능성(자산가치)이 높아지고 있고, 자동차 유통 및 건설부문에서의 실적개선(수익가치)이 예상된다. 그럼에도 시가총액(6,881억원)은 송도 부지의 장부가액(5,277억원)을 소폭 상회하는 수준이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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