태광(023160) - 실적 전망치 하향 조정에도 불구하고 긍정적 시각 유지...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 11,800원 (14,500원에서 하향) ● 투자의견 Buy 유지, 목표주가 11,800원으로 하향 태광에 대한 Buy 의견을 유지하며, 목표주가를 종전의 14,500원에서 11,800원으로 19% 하향 조정한다. 목표주가 하향 조정은 산업재 부문의 수익성 및 반도체/LCD 부문의 성장성이 당초 전망치에 못 미칠 것으로 예상되기 때문이다. 그러나 동사의 매출 및 수익 증가세가 지속될 것으로 전망됨에 따라 실적 전망치 하향 조정에도 불구하고 투자의견은 Buy를 유지한다. 목표주가는 동사의 2006년 예상실적에 역사적 투자지표(PER 12.5배, PBR 2.0배, EV/EBITDA 7.5배)를 적용하여 산출되었다. ● 산업재 부문의 수익 및 반도체/LCD 부문의 성장 전망 하향 조정 산업재 부문의 수익 및 반도체/LCD 부문의 성장 전망을 하향함에 따라 태광의 2006~2007년 영업이익 전망치를 각각 32%, 29% 하향 조정한다. 국내 선박 건조량 증가와 해외 플랜트 투자 확대가 지속되고 있으나, 당초 예상보다 단가인하와 개발비 부담이 확대되고 있어 산업재 부문의 수익성 개선폭이 축소될 전망이다. 또한 반도체/LCD 부문의 경쟁심화로 고부가 제품인 밸브 및 레귤레이터의 매출비중이 완만하게 확대되고, 단가하락도 지속됨에 따라 반도체/LCD 부문의 매출증가 속도는 당초 예상보다 더딜 전망이다. ● 2005~2007년 연평균 매출액 21%, 경상이익 22% 증가 전망 2005년 하반기에 산업재 부문은 설비증설에 따라 가동률이 하락했고, 신규제품 생산 지연으로 비용이 증가했다. 반도체/LCD 부문도 국내 LCD 설비투자 지연과 고부가 제품 매출부진으로 성장둔화를 보였다. 이에 따라 2005년 4분기 영업실적은 전분기대비 소폭 개선에 그쳤다. 그러나 2006년 1분기 들어 산업재 부문의 가동률이 개선되고, 반도체/LCD 부문의 수주도 전분기 수준을 유지하고 있어 동사의 수익성은 전분기대비 소폭 개선될 전망이다. 전방산업 호조와 수익성 악화요인 완화를 바탕으로 2005~2007년 매출액 및 경상이익은 연평균 각각 21%, 22% 증가할 것으로 예상되어 동사에 대한 긍정적인 시각을 유지한다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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