한미약품 (008930) - 이젠 고성장뿐 아니라 수익성까지...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 165,000원 * 국내 제네릭시장의 최강자로 제네릭 중심 국내 의약품시장 고성장의 최대 수혜주 * 매출규모 확대, 영업인프라 투자의 효율성 제고 등에 힘입어 성장성뿐 아니라 수익성 개선도 본격화 * R&D와 영업을 연계한 경영전략, 스피드경영, 과감한 추진력 등은 동사의 중요한 경쟁요소 * 투자의견 매수, 목표주가 165,000원 제시. EPS 증가 속도, 해외 제약사 사례 등을 감안하여 프리미엄 부여 한미약품에 대한 투자의견은 매수를, 목표주가는 165,000원을 제시한다. 높은 투자지표에도 불구하고 매수를 유지하는 것은 한미약품이 이번 제약주 장기 Re-rating에서 시장대비 2배 이상의 Valuation을 받을 수 있다고 판단하기 때문이다. 2006년 예상실적기준 PER은 16.8배로 시장대비 약 50%, 대우증권 유니버스내 제약업 평균대비 20% 정도 프리미엄을 받고 있다. 해외 제네릭 제약주의 경우 시장대비 2배 이상의 Valuation을 받고 있다는 점은 한미약품을 평가하는데 있어 매우 중요한 벤치마크가 된다. 인도의 대표적 제네릭업체인 란박시와 닥터레디의 경우 시장평균대비 3~4배의 Valuation을 받고 있으며, 선진국의 글로벌 제네릭사들도 시장평균대비 100% 정도의 프리미엄을 받고 있다. 동사의 주주에 대한 배려정책도 프리미엄 요인이다. 현금배당만 보면 배당수익률이 낮지만 주식배당보다 유리한 무상증자를 매년 실시한다는 점은 주주를 생각한다는 증거이다. 또한 동사는 간담회, IR활동 등을 통해 주주의 의견을 청취하여 경영에 적극 반영하고 있다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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