[브리핑] NHN(035420) - 구글 쇼크를 상쇄할 4분기 어닝 서프라이즈...우리투자증권

NHN(035420) - 구글 쇼크를 상쇄할 4분기 어닝 서프라이즈...우리투자증권

- 투자의견 : Buy (유지)
- 목표주가 : 343,000원 (상향)

● 투자의견 Buy 유지, 12개월 목표주가 343,000원으로 상향

당사는 NHN에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 12개월 목표주가를 343,000원으로 상향한다. 구글이 상반기 중 한국에 R &D 센터를 세운다는 일부 언론 보도의 영향으로 NHN의 주가는 단기에 7.3% 하락했다. 그러나 1) 구글이 NHN을 위협할 만한 검색 커뮤니티를 단기간에 구축하기가 쉽지 않다는 점, 2) NHN의 4분기 실적이 시장 예상치를 크게 상회할 것이라는 점 등을 고려할 때, 현재 시점에서는 오히려 적극적으로 NHN에 대한 비중을 확대하는 전략이 유효한 것으로 판단된다. 당사는 시장 예상치를 크게 상회한 것으로 추정되는 4분기 실적을 반영해 NHN의 2006년 추정 실적과 향후 성장 전망치를 상향 조정했다.

● 4분기 실적 시장 컨센서스를 크게 상회한 것으로 추정

NHN의 4분기 실적은 시장 컨센서스를 크게 상회한 것으로 보이며, 다소 공격적이었던 당사의 기존 예상치 또한 상회한 것으로 추정된다. 온라인광고와 쇼핑 부문의 고성장세가 4분기에도 지속되었으며, 게임 부문 또한 안정적인 성장을 보인 것 추정된다. 외형 증가세가 지속된 가운데 3분기의 일시적인 비용 증가분(사옥 이전 및 특별 상여금 지급)이 상당 부분 해소됨에 따라 4분기 영업이익률은 전분기대비 3.0%p 상승한 38.5%에 이른 것으로 추정된다. 당사는 예상치를 크게 상회하는 4분기 실적 추정에 근거해 NHN의 2006년 및 2007년 EPS를 각각 11.0%, 11.5% 상향했다.

● 구글이 NHN을 위협할 만한 검색 커뮤니티를 단기간에 구축하기는 힘들 것으로 판단됨

국내 검색 시장의 특성을 고려할 때, 당사는 구글이 NHN을 위협할 만한 검색 커뮤니티를 단기간에 구축하기는 힘들 것으로 판단한다. 국내 검색 시장의 차별적인 점은 지식검색 등 UCC(User Created Contents)를 중심으로 발전해왔다는 점이다. 이는 검색결과의 질을 크게 높여주는 역할을 해 왔으며, 결과적으로 NHN의 시장 지위가 확고해지는데 크게 기여했다. 당사는 뛰어난 기술력에도 불구하고, 구글이 이러한 로컬 UCC를 단기에 구축하기에는 한계가 있다고 본다.

** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지