한섬 (020000) - 예상보다 빠른 소비회복으로 연간 실적 상향조정...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 (유지) - 목표주가 : 21,500원 (상향) ■ 투자의견 매수 유지, 목표주가 21,500원으로 상향 목표주가는 실적 회복 속도가 예상보다 빠른 것으로 파악되어 지난 12월 22일에 이어 재차 21,500원으로 상향 조정한다. 최근 환율 급락까지 거들어 내수주에 대한 관심이 매우 높아진 상황이다. 그러나 밸류에이션 부담 및 거래량 부족 등을 이유로 마땅한 종목을 찾기가 어려운 실정인데, 한섬이 그 투자 대안으로 떠올라 지속적인 주가 상승을 시현해 나갈 것으로 예상된다. ■ 지난 4분기와 올 1분기 실적은 추운 겨울 날씨 영향으로 예상치 상회 전망 업계 최대 성수기에 해당되는 2005년 4분기 실적은 소비회복과 추운 겨울 날씨 영향으로 큰 폭의 외형 성장을 시현한 것으로 파악된다. 그 결과 레버리지 효과에 의해 영업이익률 개선이 더욱 눈에 띌 전망이다. 겨울상품이 마지막으로 판매되는 올 1분기 실적도 비슷한 흐름을 보일 것으로 예상된다. 다만, 1분기는 상품 소진을 위한 시즌오프 세일이 진행됨에 따라 이익률보다는 외형 및 이익 증가율이 더욱 좋을 것으로 판단된다. ■ 2006년 순이익 종전대비 13.5% 상향조정 본격적인 내수회복을 반영해 주요 브랜드의 매출증가율을 상향하였으며, 배수 상승에 따른 이익률도 조정하였다. 결과적으로 2006년 매출액과 영업이익을 2.4%, 13.5% 늘어난 3,360억원과 530억원으로 제시한다. 한편, 2005년에는 그 동안 매년 영업외비용에 반영했던 근로자복지기금(2003년까지 80억원씩)과 기부금(2004년 15억원)을 설정하지 않은 것으로 파악된다. ■ 중국 직 진출은 아직 준비단계 불과하나, 장기 성장 전략의 첫 신호탄으로 긍정적 판단 지난 10월 홍콩의 유명 유통회사인 조이스 그룹과 ‘SJSJ’의 홍콩/중국 수출계약을 맺어 2006년부터 4년간 최소 개런티 매출액은 175억원으로 예상된다. 궁극적으로 ‘SYSTEM’의 중국 직 진출을 계획하고 있으며, 전 단계로 중국에 ‘한섬상무유한공사’를 설립하였다. 이는 지난 몇 년간 신규 투자가 전무한 가운데, 보수적인 성향의 동사가 처음으로 밝힌 대외 진출 전략이다. 아직은 준비단계에 불과해 실적 반영까지 상당 시일 걸릴 것으로 예상되나, 장기 성장 전략의 하나로 판단되어 시간을 가지고 지켜볼 필요가 있어 보인다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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